主题：史上最低溢价末日轮变身赚钱机器 江铜行权逾11亿份

28日，上海证券交易所第一次公布了江铜CWB1（580026）的行权情况，行权期第一天（9月27日）江铜认购权证行权11.54亿份，首日即现大面积行权；28日则是行权所获股票的上市日。从交易情况看，目前行权的投资者有望全线获利，江铜权证这只史上最低溢价末日轮终于显现真实的价值。

　　以江铜权证最后收盘价2.776元、行权比例4：1、行权价15.33元计算，江铜权证行权的盈亏平衡线为江西铜业股价26.434元；28日江西铜业下跌6.74%收于28.93元，远高于盈亏平衡线；若以江铜权证最后收盘价为基准，行权的权证投资者获利有望在6%之上。

　　按江铜权证4：1的行权比例，江西铜业（600362）目前已新增2.88亿股票上市，这对该股走势产生巨大影响。虽然9月27日江西铜业便有12.82亿限售股上市，但全为控股股东股份，短期抛售的可能性很低，因此市场可交易的实际盘子仍是之前的流通盘3.53亿股，而权证行权已产生2.88亿股新流通盘，5个交易日内如全线行权将共产生4.4亿股的新流通盘，盘子急速扩容，而且新股东们是风格偏超短线的权证投资者，短线抛压不小。

　　在这样的背景下，行权股票卖盘汹涌而出，江西铜业28日以接近跌停开盘，但开盘价即是最低价，全日运行于28.02元至29.9元之间，若对应盈亏平衡线26.434元，权证投资者行权盈利在6%到13%之间。如证券时报之前报道所说，由于利差太大，行权股票在跌停价卖出也能赚得丰厚收益。以江铜权证最后收盘价、江西铜业28日收盘价28.93元为参考价，投资者行权可获利9.4%，以此粗略统计投资者行权11.54亿份获利近8亿元。若在江铜权证最后交易日实行“融券卖出江西铜业、买入江铜CWB1行权归还股票”的无风险对冲套利，可锁定的套利收益约为11%。

　　28日起，行权股票密集上市，江铜权证投资者间正在展开“赛跑”，投资利润的大小将取决于卖出股票价格的高低。江西铜业28日出现了今年下半年最高的换手率，达9.69%，成交近1.6亿股，分析人士相信多由权证行权股东所抛售。从策略上来说，第一个行权日行权的投资者可以次日起随时逢高沽出，反之越晚行权则在机会把握上落下风。之前云化认购权证便在行权期上演了悲喜剧，行权期分割成两种不同表现，前面交易日正股价格在盈亏平衡线之上，后面交易日在盈亏平衡线之下，最晚行权的大户由于行权时间迟，最后以认赔行权斩仓出局。江铜权证发行17.61亿份，以28日公布的最新数据看，还有约6亿份有待行权，江西铜业的抛压短期难以化解。受行权股票数超过原流通总盘的预期影响，江西铜业股价自9月中旬的34元一线已跌至29元以下。


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