主题：中集集团：建造流畅 逐步接单


报告摘要：

莱佛士建造能力已经完善。陆地建造，由龙口基地承担分段制造，烟台这边总装。30万吨级120米宽的干船坞，可以放3个平台。驳船下水，由德浮1号（载重3000吨）、德浮2号（载重20000吨）承担。大坞合拢，由2万吨泰山吊承担（已经完成过D90 平台17000吨的吊装任务），深水码头水下安装，莱佛士的码头水深18米，满足平台吃水深度大于15米才能返航的要求。正常情况下每年可以安装9-12个平台。这样的工艺和设备配置在国内外均属于一流。

公司2007年就开始做基础设计的准备，并覆盖了半潜式平台详细设计，现在已经初步具备了海工平台基础设计和完善的详细设计能力，所有的平台结构力学分析自己完成，因此国家海工技术中心设立于此，公司研发人员加上调试工程师年底将达到1000人。

国内目前在建平台10个，其中有8个在莱佛士，今年接单里海项目和一个起重平台，目前已经开工，公司今年新签和待签订单约9亿美元，明年全球经济形势要好于今年，新接订单估计有望超过10亿美元。

烟台莱佛士将形成全系列的海工产品，包 括钻井平台、起 重船、铺 管船、L NG-FPSO等系列产品，其中自升降式有300、350、400英尺水深系列。除钻井平台以外，我们认为特种船和豪华游艇未来也是二大看点。


为中海油建造的首座半潜式平台试航顺利将于10月26日举行交付仪式。第二座为巴西建造的平台10月24号出去试航，推进器运转试验正常，预计在11月底交付，莱 佛士是国内唯一一家从头到尾完成2座半潜式平台的企业，工 艺趋于完善，预计明年半潜式和自升式平台将各交付3个。整个建造流程逐渐趋于流畅。

全球老旧平台逐步进入淘汰期，明年全球经济形势应有好转，预计新增需求加大。而美国墨西哥湾暂时停止勘探开采活动将导致油价上涨，从而导致世界其他地区海上油气开采投资的上升。全球海工即将步入新的发展时代。

公司里海平台是通过项目融资完成，由此开启平台租赁推动国际市场需求的新模式，这在欧美区域资金较紧的情况下很有现实意义。

预计2010年每股收益1.14元，按照2010年18倍PE估值，合理价格为20.5元，9月28日收盘价13.21元，维持“买入-A”投资评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。