主题：南钢股份：增发完成 业绩提升


　　在节能减排大背景下,从8月开始,江苏、河北等钢铁大省对能耗大户--钢铁企业进行短期限电、限产。公司在8月份曾被短暂限电,由于事先有制订限电预案,公司统筹安排,利用此间隙进行检修,限电对公司影响不大,各项生产计划按期完成。

　　公司定向增发已获中国证监会核准。增发完成后,公司产能将提高,产品结构得以丰富;关联交易基本消除,生产成本大幅降低,业绩将改善和提高。当前钢铁行业产能过剩,粗放扩张式发展模式已受到限制,公司未来业绩提升将更多来自内生性增长。

　　公司积极将产业链向上下游延伸,已投资21,168万元收购金黄庄矿业49%股权。预计2012年投产后,金黄庄矿业每年净利润约2.4亿元,将成为公司新的利润增长点。南钢嘉华新型建材公司利用高炉矿渣生产建材,首条40万吨生产线正在建设中,预计年底竣工,届时可以生产出高附加值的建筑材料。

　　根据国务院有关规定要求,2011年底前要淘汰400立方米及以下高炉、30吨及以下转炉和电炉。公司老厂区有五座小高炉,可能属于淘汰之列。 预计公司10-12年EPS分别为0.11元、0.14元、0.18元(未考虑增发因素)。增发完成后,公司各项盈利指标将显著提升,今年预计每股收益将增厚0.12元。参考目前国内主要钢铁企业估值,给予公司20倍PE,结合公司2010年业绩,对应股价为4.60元,给予公司“推荐”评级。


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