主题：中国平安：前4个月保费收入下滑

事件：中国平安（601318）公告，1－4月平安人寿、平安财险、平安健康险及平安养老险累计原保险保费收入分别为3510019万元、987929万元、483万元及55655万元。

　　点评：公司保费收入增速继续下滑，1－4月公司寿险和产险累计原保费收入分别同比增长27.50%和28.94%，分别比前3个月累计保费收入增速下滑3.18和14.42个百分点。公司4月寿险和产险保费增长出现较大变化,由于去年同期基数较大，产险4月单月保费收入出现负增长。其中，4月公司寿险单月保费收入同比增长16.92%，比上月增速提高0.39个百分点；产险单月保费收入同比下降2.29%，比上月下降41.04个百分点。

　　与其他公司相比，公司08年似今年乎遭遇增长瓶颈。公司未来增长仍然可以预期，公司07年增员的营销员产能仍有较大拓展空间。另外，公司08年财产险盈利目前虽不乐观，但是巨灾后非车险业务保费收入大幅增长，将带来综合成本率下降，并在一定程度上扭转财险盈利前景。

　　公司5亿股H股发行已经由股东大会通过，再加上可转债融资，预计公司再融资金额有望在700亿元左右。虽然公司目前再融资额度已经比前次方案下降一半左右，但是已经超过以往融资之和。此前中国平安A股融资规模为388亿元，H股融资规模为143亿港元。公司如能高价增发，由于股本稀释作用较小，即使较低的资金收益水平也有利于每股收益的提高，对现有股东有利。




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