主题：保障房为地产股推开另一扇窗

　10月15日，中共十七届五中全会开幕，将重点讨论“十二五”规划纲要草案，而房地产或成为“十二五”期间的头号调控产业。在高房价与保民生的博弈中，保障性住房正成为时下热门的话题，或者将为无路可退的房企打开另外一扇窗。

　　保障房建设成“十二五”重点

　　在“十二五”规划中，保障房注定被浓墨重彩地书写。为确保完成今年全国580万套保障性住房建设任务，中央下拨了600多亿元建设资金，各地方政府还纷纷签署了责任书。目前全国保障性安居工程完成投资4700亿元，占年度投资计划的60%，各类棚户区改造、危房改造工程如期开工。

　　随着9月底新一轮楼市调控启动，加快保障性住房供应已成为新政策的重要内容。9月27日，财政部和国税总局下发《关于支持公共租赁住房建设和运营有关税收优惠政策的通知》。29日财政部公布了《利用住房公积金发放保障性住房建设项目贷款相关业务会计核算办法》。专家指出，这些政策都是为保障性住房建设拓宽资金来源，可见政府对保障性住房建设的重视。

　　政策压顶 房企加码保障房

　　目前政府正在抓紧制定《“十二五”城镇住房建设规划和中长期建设规划》，估计每年商品房建设大概在600万套左右，保障性安居工程500万套左右。而商品房市场上此时却是寒意正浓，为了保证未来业绩稳步增长，万科A(9.55,0.15,1.60%)、招商地产(20.17,0.39,1.97%)等大型房企纷纷进军保障房市场，绿城中国、绿地等地方房企也增加了保障房的份额。

　　仅以万科A为例，已开发和正在开发的保障房建设项目达150万平方米以上，今年8月又在深圳、北京和南京取得3个保障房开发项目，新增保障房开发面积160万平方米以上。

　　除了全国性大型房地产企业外，以地方国资委控股的城投股是投资的另一个逻辑。今年5月，首开股份(19.08,0.49,2.64%)位于北京大兴区黄村镇的限价房项目——首开康乃馨城正式动工。而栖霞建设(6.17,0.23,3.87%)、天房发展(4.78,0.05,1.06%)也分别在南京、天津动工建设保障房。

　　东兴证券分析师郑闵钢表示，“各地限购令相继出台后，商品房销售下降会影响到开发商的后继开发投入，而参与保障房开发可在一定程度上弥补公司业务下降的困境。”经济学家巴曙松认为，虽然保障房建设利润率较低(仅3%~5%)，但未来保障房的需求量与建设量将呈现大规模增长，而且供应的收入群体也比较稳定。此外，不仅不会受到调控政策的冲击，而且也将在资金来源和土地供给方面享受到一定的政策支持。

　　但并不是所有房地产商都能受益于保障房，湘财证券分析师张化东表示，“上市公司必须在满足利润率的基础上开发保障性住房，其开发能力相对较强。”万科、保利早已开始将保障性住房项目列入公司未来利润增长点。也有分析人士指出，很多保障性住房概念股基本上都是二线地产龙头，有些还是拥有国资背景的城投公司，无论是保障性住房建设还是旧城改造，必然是他们的囊中之物。■



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