主题：太钢不锈2009年度第二期中期票据跟踪评级报告


　　跟踪评级


　　中期票据信用等级：AAA


　　长期主体信用等级：AAA

　　评级展望：稳定


　　上次评级


　　中期票据信用等级：AA+

　　长期主体信用等级：AA+


　　评级展望：稳定
　　本期发债额度：20亿元


　　上次评级时间：2009.7.31

　　票据存续期间：2009.9.11 - 2012.9.11

主要财务数据和指标 （人民币亿元）

项 目 2010.6 2009 2008
总资产 643.42 615.48 651.18
所有者权益 221.29 217.31 212.85
营业收入 434.19 718.28 830.63
利润总额 9.01 9.55 11.1
经营性净现金流 14.59 36.67 35.31
资产负债率（%） 65.61 64.69 67.31
债务资本比率（%） 57.85 58.65 61.57
毛利率（%） 9.34 9.04 10.29
总资产报酬率（%） 2.16 3.16 3.7
净资产收益率（%） 3.74 4.12 5.73
经营性净现金流利息保障倍数（倍） 2.26 2.63 2.06
经营性净现金流/总负债（%） 3.56 8.77 8.42



注：2010年上半年财务数据未经审计


　　跟踪评级观点

　　山西太钢不锈(000825 )钢股份有限公司(以下简称”太钢不锈“或”公司“)主营不锈钢和普碳钢的生产与销售,主要产品包括不锈钢冷热轧卷板、不锈钢热轧中板、普通热轧中卷板、冷轧硅钢等.评级结果反映了钢铁产业相关政策继续使公司受益、公司成为全球产量最大的不锈钢企业、不锈钢产销量全国领先、国内市场占有率提升、具有很强的成本控制能力等有利因素;同时也反映了多种钢材出口退税取消、国内市场竞争加剧以及原燃料价格波动对公司采购及成本控制产生一定压力等不利因素.


　　综合分析,大公国际对太钢不锈2009年度第二期中期票据信用等级调整为AAA,企业信用等级调整为AAA,评级展望维持稳定.

　　有利因素

　　国家制定的钢铁产业相关政策继续为公司发展带来机遇;


　　公司2009年成为全球产量最大的不锈钢企业,不锈钢产销量全国领先,国内市场占有率提升;公司铁矿石大部分由大股东提供,煤炭采购价格较低,与镍生产企业建立了战略合作,成本控制能力很强;2010年上半年公司钢材产品直供比例大幅提升,有利于稳定客户关系和提高客户需求响应能力,同时出口比例回升缓解了国内销售压力.

　　不利因素

　　多种钢材出口退税取消进一步加剧了国内市场竞争;


　　未来原燃料价格的不确定性仍将对公司采购及成本控制产生一定的压力.

　　作者观点不代表和讯网立场


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