主题：企稳回升 航运迎来机会标签航运

经历月份调之后I在月份终于企稳回升家机构认为第季度干散将迎来旺季I未来反弹幅度有望超出预在有属、银行、航空等周性板块纷纷走强之后航运否会迎来新机会？
筑底回升迎来旺季
今月份I从高点点回落最低跌至月底点才见底月份以来I终于有所反弹到周I经反弹至点较前低点涨了%
中信证券()师认为月干散低迷主要担忧中钢铁限产同时临近长假也让各方参与者无心恋战而进入月后本央行降息息导致通胀预太高资源品和海外市持续扬散合约也涨船高带动了干散现反弹而每第季度将航运传统旺季钢铁企业将增加矿石储备以应对雨雪冰冻导致运输不便取暖煤求增加、寒冷气等导致港口封冻等因素都将动I反弹
中信证券还指出总体来季度I将好于季度预I均值将在~点之间环比提高%~%（季度均值为点）而由于近通胀预抬头预I反弹将超出预
海通证券()则指出本、欧洲钢铁产能恢复迅速从澳洲进口铁矿石交易保持高位运行这些因素都将对第季度I走势起到正面作用
将间接受益原材料涨价
本轮行情以来凡周性板块都受到了大资追捧如率先启动有属板块、以及接来板块和昨走强钢铁板块等这些个涨幅都不小航运属于传统周性尽管近也随大市有所涨但涨幅并不大
中信证券认为第季度航运旺季尽管航运不具备资源属性但运费将跟随大宗原材料价格涨也将间接受益因此短关注航运板块并首选最贴近资源航运短关注中远洋()长航运()和中海发展()中长关注中远航运()
海通证券则认为长好轮运输景气回升该将最先恢复供求衡运输给予中海发展和长航运“买入”评级对于干散航运I在近继续反弹能性较大虽然基本面并不支持其长走好但中远洋、中远航运还存在交易性机会(每新闻 曾建)
航运港口板块关注基本面扎实和有催化剂个
第季度业绩预测
在航运板块内季度集装箱运价均值环比升干散和轮运价环比滑因此航运市中仅有中海集运季度业绩能够实现环比增长其余航运则会出现环比滑目前来均基本符合预
在港口板块内季度中港口集装箱吞吐量基本都有不同程度环比增长但港和深赤湾都次性收益减少难以实现业绩环比增长季度中港口矿石业务吞吐量环比滑因此照港等矿石种占比较高港口业绩也会环比略有滑煤炭码头季度吞吐量环比略升或持部分进口煤占比较高港口业务量增长较好预唐山港季度业绩环比有所增长
关注要点
季度来预航运运价和港口吞吐量走势符合传统季节性)集装箱运价季度环比滑仍属淡季调整范畴并非逆转预季度仍实现盈认为集运航运个中供求关系最好预集运供求关系基本衡供不应求自月开始复苏将在-得以延续)干散运价季度均值会高于季度但旺季反弹高度能难超预主要中地方政府为了完成“”减排任务对于钢厂限产采取了较为严格临时措施而且干散船剩运力较长来不好-I整体表现)轮运价季度会高于季度但轮运价(尤其L运价)会低于季度旺季反弹幅度或许也较为温和)港口预季度中港口集装箱量环比有所回落矿石和煤炭吞吐量环比温和回升超预增长能性不大
另外对招商轮船、长航运、照港盈预测分别调了%、%和%对港集团、深赤湾、唐山港、津港盈预测分别调了%、%、%和%
估值与
航运板块认为季报对航运价走势影响不大预季度板块走势主要还会随着资本情绪变化而变化板块走势难以脱离大市维持板块整体“低配”评级不长来认为集运基本面向而且目前估值最低季度运价季节性运价回调和度担心都将带来中海集运逢低介入机会目前价对应.倍市盈率和.倍市净率价对应.倍市盈率和.倍市净率处于板块低端估值具有较强吸引力另外若冬季寒冷气加剧沿海煤炭运价有望涨并能显著高于目前中海发展度合同运价这将有于在谈判中调合同运价因此提示中海发展交易性机会
港口板块整体来港口板块季报较为淡季度业绩也通常费用提难以超出预港口板块属弱周板块难以跟随情绪好转而出现超额收益而目前估值也并未明显低估难以体现出较强防御性
基于稳基本面对港口板块继续维持“标配”评级季度板块内继续荐有提价预港集团目前价对应.倍市盈率处于历史低端并提示煤炭旺季、季度业绩较好、估值偏低、以及者情绪回暖给唐山港带来交易机会(中)
短增配航运首选高贝塔品种
干散筑底回升迎接旺季月份继续担忧中钢铁限产同时临近长假亦让各方参与者无心恋战至月初本央行降息新闻导致通胀预抬升各类资源品和海外市持续扬散亦涨船高并带动现反弹季度散海运传统旺季预季I均值在点之间环比提高%%(季度均值为点)另外近通胀预抬头值得关注散运费近发展融属性大大增加或因避险资流入而涨并最终导致I反弹超预
运持续萎靡但旺季端倪显假因素主导月轮成交清淡之运费几乎没有大波动尽管运费依然低迷但冬季旺季显端倪其近储船求持续升海浮动储量自月开始迅速增其L西非美湾航线值近出现反弹船东反应主要求增加这些迹象表明轮运费反弹在即由于季度轮运费严重低迷船东损失严重旦冬季极端气(暴雪、大面积冰冻等)出现轮运费有望出现报复性反弹力度或超预
集运运费继续缓慢回落月份集运延续月滑趋势但运价跌幅明显收敛似有见底迹象而庆长假后量明显复苏运价获得支撑另外传闻部分船东即将出新轮运力闲置划亦体现维护运价决心今以来集运反季节性特征突出旺季不旺淡季抑或不淡总体维持前判断季度集运运价环比季度将滑但能维持在船东盈亏衡线方
风险因素复苏预落空航运估值缺乏优势大盘跌风险
策略通胀主题扩散优先配置高贝塔品种庆长假后大宗原材料板块因通胀预抬头涨幅巨大航运虽不具备资源属性但运费将跟随大宗原材料价格涨而涨亦将间接受益短增配航运板块首选最贴近资源品散和轮类航运并根据季度运价判断和业绩弹性选择其中高贝塔品种短荐排序为中远洋、长航运、中海发展中线首中远航运

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