主题：万科A：销售创新高 毛利率回升

　　1．事件

　　公司于10月25日公布了3季报，2010年1-9月份，公司实现营业收入223.8亿元，实现利润32.7亿元，分别较上年同期增长-24.25%和10.63%。其中7-9月公司实现营业收入56.14亿元，实现利润4.6亿元，分别较上年同期增长-27.25%和6.07%。1-9月实现每股收益0.298元。今年1-9月份公司竣工面积在全年中占比较低，1-9月份累计实现结算面积216万平方米，比去年同期下降39.0%。

　　去年同期结算的项目多为2008年低谷期内售出，今年以来结算收益水平有较为明显的恢复，报告期，公司的毛利率提高28.45%，公司净利率提高46%。因此公司在结算收入下降的情况下， 1-9月份，公司累计实现净利润32.7亿元，同比增长10.6%。

　　我们认为随着公司合理控制获取土地的价格，以及2010房价的逐步上涨，公司房地产业务的毛利率基本稳定在目前的水平。

　　（2）销售创历史记录，确保今明两年业绩增长。

　　三季度公司取得了良好的销售业绩，8、9月份的单月销售屡创新高。7-9月累计实现销售面积280.8万平方米，销售金额346.4亿元，分别比2009年同期增长73.9%和124.9%。今年1-9月，公司累计实现销售面积601.1万平方米，销售金额714.2亿元，分别比2009年同期增长17.8%和54.8%。

　　截至报告期末，公司尚有784万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约863亿元。其中合并报表范围内已售未结面积660万平方米，合同金额778亿元，较中期时分别增加40%和44%。公司目前的销售已经基本确定了公司今明两年的业绩增长。



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