主题：青岛海尔：市场份额显著回升，流程改造初见成效



3Q 业绩超预期，上调盈利预测 10%：
公司 3Q 实现营业收入同比增长 23%，净利润同比大增
47%；前三季度实现营业收入 454.3 亿（YoY33%），增
长良好；实现净利润 16 亿（YoY50%），对应每股收益
1.20 元，超出预期。
正面：
营业收入保持良好增长，市场份额显著回升，龙头
地位依然稳固。公司在冰箱、洗衣机和热水器行业
领导者地位依然稳固，8 月冰箱和洗衣机市场份额分
别回升至 29%和 31%。
期间费用控制有效，前三季度销售费用和管理费用
率分别下降 1.6%和 1.2%，1000 天流程改造初见成
效，营运效率改善明显。
1-3Q 经营现金流 60 亿，高于去年同期和当期利润。
负面：
3Q 毛利率环比同比小幅下降，主要原因是空调和日
日顺销售占比提升，拉低平均毛利率；原材料价格
上升也对毛利率形成一定压力。


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