主题：上海机场：世博拉动业绩大幅增长


　　发展趋势：

　　四季度航空有望维持“淡季不淡”的行业特性，总体来看，在世博会的拉动和国际客流量的持续增长的背景下，上海机场(14.23,0.13,0.92%)的四季度乃至全年增速仍将好于全国平均水平。另一方面，与北京、广州和深圳等国内其他主要机场相比，上海机场的跑道资源尚有富余，未来仍有提升空间，近期并无较大的资本开支，公司净资产收益率将保持稳中有增。从远期来看，浦东机场亚太中转枢纽的定位将与虹桥机场形成错位竞争，并有望给公司带来更多的国际旅客增量，实现航空性收入与非航收入的同步增长，给公司未来业绩的提升带来倍增效应。

　　盈利预测调整：

　　我们小幅上调了上海机场全年的吞吐量预测并相应上调了今明两年的盈利预测。调整后，2010年和2011年的业绩将达到12.59亿元和14.81亿元，对应每股盈利为0.65元和0.77元，上调幅度分别为5.6%和2.3%。

　　估值与建议：

　　公司目前对应的2010年和2011年的市盈率水平分别为21.2x和18x，低于历史平均水平，而其业绩正处于上升周期。我们看好公司长期增长潜力并维持“审慎推荐”的投资评级。


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