主题：招商银行：净息差环比继续维持上升趋势

　　2010年前三季度招商银行实现营业收入512.98亿元，同比增长35.59%，实现净利润205.85亿元，同比增长553.28%；实现每股收益0.99元，每股净资产6.17元，实现加权平均净资产收益率17.61%；比去年同期上升0.11个百分点。

　　净息差同比环比继续维持上升趋，而且同比上升幅度在扩大。10年第三季度末的净息差已经达到2.64%。

　　资产质量保持双降，信贷成本同比持平略有上升，新不良贷款生成率迅速下降，期末的拨贷比达到2.05%；未来如果要求达标到2.5%的话，还有一定的增加拨备的压力，但是与可比银行相比，增加拨备的压力整体较小。

　　维持前期盈利预测。

　　如果真的进入加息周期，招商银行的资产负债结构导致其在加息周期中净息差上升的弹性较大，短期由于考虑到各方面政策的不确定性和估值原因，我们维持“谨慎推荐”，但是招商银行是我们10年四季度乃至11年银行业的重点品种，提醒投资者重点关注。




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