主题：或在12月上调存准率

　【全球“量化紧缩”PK“量化宽松”】

　　今晚全球投资人紧盯美国印钞机　量化宽松政策升级版即将上演　

　　澳印度同日加息 通胀预期加速全球货币紧缩　英国、欧元区利率触底

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　　“继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。”央行11月2日发布的《第三季度中国货币政策执行报告》称。

　　此前，央行曾在“2009年第四季度中国货币政策执行报告”中提出“合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平”。其后，央行在2月份和5月份两次提高准备金率。由于金融机构流动性状况一度较为紧张，一季度和二季度的货币政策执行报告未现“回归常态水平”表述。分析师认为，此时重提“继续引导货币条件逐步回归常态水平”，意味着四季度货币政策将继续从紧调整，央行或在12月份上调存款准备金率0.5个百分点。

　　在三季度的报告中，央行对外部流动性的持续宽松持警惕态度。央行认为，世界经济运行中的不确定因素不时出现，发达经济体复苏有所放缓，货币条件持续宽松，部分新兴经济体增长较快，但面临一定的通胀和资本流入压力。

　　报告称，“受复苏不确定因素影响，各经济体政策退出较为谨慎，随着原有刺激措施逐步到期，发达经济体开始推出新的经济刺激措施，全球流动性和货币条件仍将宽松，主要经济体将持续放松货币刺激经济的预期强烈，大量资金可能向增长较快的新兴经济体流入。”

　　同时，央行对通胀预期的关注程度也较前期大幅提高。三季度报告称，“价格走势的不确定性较大，仍需加强通胀预期管理。国际经济复苏还比较缓慢，我国经济增长较快，通胀预期和价格上行压力不容忽视。……在流动性充裕和通胀预期较强的大背景下，富余资金必然寻找各种途径和出口，潜在的通胀压力须高度关注。此外，还存在结构性的价格上行压力。”

　　但是，二季度报告对价格形势的描述则有利有弊，“当前全球经济复苏较为缓慢，国际初级产品价格总体回稳，国内生产能力较为充裕，经济趋向稳定增长，货币信贷增速有所回落，这些都有利于稳定价格水平。不过也要看到，当前通胀预期和价格上行风险也不容忽视。”

　　基于对当前通胀预期和流动性形势判断的变化，许多经济学家认为，中国应该继续收紧货币政策。“年内央行还会再度加息，四季度还可能全面调整准备金率1至2次。由于央行要控制M 2增速在年初确定的目标之内，调整准备金率最可能的时点在12月份和元旦过后。”兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委预计，明年年初即开始执行较为强硬紧缩政策的可能性也在上升。

　　央行货币政策委员会委员李稻葵2日也表示，由于流动性规模巨大，中国经济有形成资产泡沫的风险，中国央行可考虑通过收紧货币政策来抵御这种风险。他同时称，中国目前的货币供应量非常大，势必会带来潜在的系统性金融风险。

　　鲁政委甚至认为，为了控制现在的投资强度，在中央经济工作会议后，宏观调控政策的提法应该改为“双稳健”，即“稳健的货币政策和稳健的财政政策”。“10月份PM I指数反季节强劲回升，将进一步强化当局关于经济稳固复苏的观念，并对未来增长波动的担忧消退；同时，购进价格分项指标的连续快速爬升，也大大增强当局对未来通胀的担忧。”



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