主题：万科A：销售业绩再创新高


　　销售业绩再创新高

　　公司10月份实现销售面积130.7万平方米，同比增长114.9%，环比增长15.05%；销售金额155.10亿元，同比增长137.3%，环比增长9.15%。2010年1-10月份，公司累计实现销售面积731.8万平方米，销售金额869.3亿元，分别同比增长28.14%和64.98%自今年8月份，公司单月销售金额超过百万元以来，连续3个月公司的销售业绩连创新高，环比持续增长。单月销售面积也在9月份突破100万平方米，10月份继续增长。

　　也是从今年8月份开始，公司每一次的销售简报都带给市场惊喜。

　　超预期的销售成绩不仅显示了公司的盈利能力，更显示了公司的龙头风范。

　　把握时机，继续扩张

　　在2008年底，在相对悲观的预期下，公司带头降价促销，此举虽使其在2008年的行业淡季取得了相对稳定的收益。但由于对市场判断的失误，在2009年的这一轮地产大牛市中，公司节奏明显慢了市场半拍。

　　从而使得其融资、销售，以及拿地均慢了一拍。公司素来以敏锐的市场洞察力和政策把握力而著称。尽管2009年公司策略有所失误，但在另一方面公司却踏准了市场节拍，即适时加大了二三线城市的土地储备力度。去年12月份以来的政策调控使得地产行业的未来倍增不确定性。但中央经济工作会议提出放宽中小城市和城镇户籍限制，稳步推进城镇化，为二三线城市的房地产市场注入了生机。正是由于公司抓住了二三线城市发展的契机，二三线城市储备的充足的货源，为公司今年以来的销售业绩奠定了坚实的基础。

　　估值与预测

　　调高公司10-11年每股收益至0.64元和0.76元，按照11月4日的收盘价9.75元计算，对应市盈率分别为15.23倍和12.83倍，估值基本合理，谨慎“推荐”。

　　风险提示

　　快速扩张过程中，资金短缺的风险；遭遇规模扩张瓶颈的风险。


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