主题：申能股份：三季度业绩符合预期


　　三季度，公司实现净利润2.6亿元，合EPS0.09元，同比减少22%，符合预期。三季度，因燃料成本上升，毛利率环比下降，但获益于参股电厂建成投运，三季度投资收益环比增加，推动当季净利润与二季度基本持平。

　　维持“审慎推荐”。预计2010-11年净利润为14.8亿、16.9亿元，考虑公开发行2011年股本摊薄，EPS为0.51元、0.54元。当前股价对应2010、11年市盈率为18x、17x，属行业较低水平。我们认为，公司多元化的能源业务发展有助于未来业绩平稳增长，具有较好的防御性


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