主题： 潍柴动力：经营业绩仍将持续增长

目前潍柴动力已经成为我国中重型汽车发动机最大的制造企业之一；其半挂牵引车的产销规模位居业内第二，中重型汽车产销规模位居业内第四；其齿轮变速箱等关键总成件的市场占有率高达84%，具有相对的垄断优势。

　　
　　 由于潍柴动力是于2007年4月30日完成对湘火炬A吸收合并的，因此其相关财务数据尚不具可比性。虽然其2007年各项费用支出达33.16亿元，存货达43.23亿元，各项应收和应付款项更是分别高达63.69亿元和86.21亿元，不过以企业292.61亿元的销售收入规模看，其费用支出和存货并不算大，各项应收应付占销售收入的比例分别是21.77%和29.46%，与2007年前三季度相比呈现出了较大幅度的下降。投资收益出现亏损主要是处置7家子公司股权所致，对此公司早已作出过预告。此外，相关财务指标分析显示，潍柴动力的现金还是相当充裕的。再从经营性现金流以及存货周转率、应收帐款周转率等营运指标看，公司的整体经营也是较为良好的。企业的负债率水平为58.04%，呈现下降态势，企业的短期偿债能力较强。

　　
　　 鉴于2008年以来宏观经济基本面的运行仍保持相当活力，因此预计潍柴动力2008年的EPS可达4.90元以上的水平，呈持续增长态势。

　　
　　 从估值的角度分析，对于商用车龙头公司给予25--30倍PE并不为过，因此在综合考虑汽车行业和企业的后续发展等情况后，维持对潍柴动力“谨慎增持”的投资评级和110元的目标价不变。



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