主题：华能国际电力估值吸引 建议伺机吸纳

　　截至今年9 月止，集团第三季营业收入279.38 亿元人民币，按年增长32.52%，纯利则按年倒退48.3%至11.2 亿元，主要是由於燃料价格上涨，导致营业成本增加所致。集团首三季营业收入767.92 亿元，按年增长35.49%，淨利润为31.46 亿元人民币，按年下跌23.83%，主要因为营业成本及销售费用大幅上升。

　　今年首三季，集团累计完成发电量1,909.03 亿千瓦时，按年增长32%，主要受惠公司加大营销力度及新增机组贡献。上网电量1,796.35 亿千瓦时。期內，新加坡大士能源累计发电量市场占有率24.6%，比去年同期24.2%增加0.4 个百分点。

　　国家能源局公布，8 月份全社会用电量3,975 亿千瓦时，按年增长14.69%，环比增长2%。首八个月累计，全社会用电量27,949 亿千瓦时，按年增长19.34%，增幅较首七个月下降0.91 个百分点。另外，集团公布，9 月份售电量超过773 万兆瓦时，按年增长7.3%。累计今年首九个月，公司售电量超过6,941 万兆瓦时，上升30.4%。

　　股价近日走势跑输大市，过去1 个月累积跌幅达8%，虽然煤炭价格上升，将导致內地的发电企业今年的毛利率将下降，但有关负面影响已反应在股价上，加上其2011 年预测市盈率仅11.6 倍，较同期行业平均折让13%，估值相对吸引，股价并有机会追落后，因此建议伺机吸纳。

　　买入价:4.40元(上日收市价:4.54元)

　　目标价:4.87元

　　支持位:4.00元

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