主题：复星医药内部股权转让 意欲整合医药零售

5月21日，复星国际（00656，HK）于香港联交所发布公告。将进行两项股权转让，转让完成后，复星医药旗下的齐绅投资将成为国药控股的第二大股东。《每日经济新闻》记者采访得知，除为了理顺股权关系之外，复星医药此举，可能在税收上节约一笔。

　　
　　股权转让为内部行为

　　
　　转让之前，国药控股的三方股东为：国药集团、大药房和复星医药，持股比例分别为：51%、40%和9%。

　　
　　 公告称，此次齐绅投资将向大药房收购其拥有的国药控股40%的股权，代价为6.87亿元；同时，齐绅投资还将向复星医药收购其拥有的国药控股7.04%的股权，代价为1.2亿元。

　　
　　 股权转让之后，国药控股的三方股东变成：国药集团、齐绅投资和复星医药，持股比例为：51%、47.04%和1.96%。复星医药对外宣称，以上股权转让皆属内部行为。其中，齐绅投资为复星医药全资子公司，复星医药大药房持有其99.39%的股权。

　　
　　 公告称，公司此举是为了重组旗下成员公司拥有的国药控股的股权，“并作税务规划用途”。

　　
　　 昨日复星医药董事会秘书告诉记者，大药房做的是药店连锁，之前由于掌握国药控股40%股权，财务报表上包括了国药控股的收益，需要进行梳理。他说，此次股权转让没有外界猜测的那么多深远意义，只是为了便于内部管理。

　　
　　转让意在整合业务 合法避税

　　
　　 医药行业的分析师赵先生接受记者采访时认为，复星医药此举首先是梳理业务，避免股权关系混乱；第二个原因可能是避免大药房承受不必要的税收；他认为，复星医药下一步可能会将大药房也纳入齐绅投资旗下。

　　
　　 赵先生说，大药房的业务为医药产品的连锁店，国药控股的业务为医药产品分销、零售及物流，双方业务属于平行关系，而在此之前股权关系上却是国药控股从属于大药房。将国药控股的股权从大药房拿出来是第一步，目的是解除从属关系。第二步很可能是将大药房再并入齐绅投资，让业务平行的双方在同一个平台上，便于协调，避免相互竞争。

　　
　　 赵先生说，他注意到齐绅投资成立时间不久，他认为“齐绅投资可能就是为国药控股成立的，为的是将复星旗下的医药零售等业务整合起来，这部分业务占主导的可能还是国药控股部分。”

　　
　　 对于另一个引人注目的 “税收”问题，赵先生认为，国药控股的股权在大药房旗下时，其利润可能要承受很高的税率，而齐绅投资作为新成立的公司，可能在税收上有一些优惠。将国药控股股权放入齐绅投资，能够合法避税。



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