主题：中小盘基金欲续写跨年度传奇

中小盘基金欲续写跨年度传奇
　　11月23日，国富中小盘基金成立，使今年以来冠以“中小盘”字样的基金数量达到8只，也使中小盘基金“家族”壮大到近20只。从业绩上看，“人丁兴旺”的中小盘基金无疑是今年市场上的亮点，多只基金业绩名列前茅。

　　但是，对于看惯了“城头变幻大王旗”的中国基金业来说，中小盘基金明年能否续写传奇还是个未知数。当然，多数基金经理仍对中小盘股票充满信心，经济转型的大背景让他们“力挺”中小盘基金。

　　中小盘基金风光无限

　　下半年以来，中小盘基金集体表现抢眼。易方达中小盘、信达澳银中小盘、光大保德信中小盘、海富通中小盘、农银汇理中小盘涨幅均超过35%。

　　11月23日，国富中小盘基金成立，这是今年以来成立的基金中，名称中含有“中小盘”字样的第8只基金。加上今年以前成立的，此类在名称中明确标示以“中小盘”为投资对象的基金已经近20只。实际上，由于投资主题等原因，主要投资于中小盘股的基金则更多，如投资于新兴产业板块的基金。

　　一位业内人士指出，从2009年年底开始，中小盘基金开始密集推出。今年上半年这一现象更为明显，这反映了基金公司对中小盘股后市的看好。特别是在经济结构调整的大背景之下，不少中小市值公司所在的行业都符合调结构大方向，受政策扶持较多，这类企业更容易发展壮大，因而获得较高的盈利增长。

　　中小盘股的股价成长从相关指数的对比中可见一斑。数据显示，今年以来，截至11月26日，代表中小盘股的中证700指数上涨了10.93%，而同期，上证综指下跌12.37%，代表大盘蓝筹股的沪深300指数下跌了10.65%。

　　而从行业角度来看，自四月中旬以来，国家对房地产调控加码，传统的周期性行业表现受到压制，银行、地产等大盘股股价应声而下。电子元器件、医药生物等中小市值企业较为集中的板块，则表现相对突出。国庆之后，虽然大盘蓝筹迎来一波上涨行情，但是，估值得到一定修复之后，在多种传言和政策收紧预期之下，大盘蓝筹再次迎来下跌和盘整，基金的配置天平又开始偏向非周期股，特别是增长稳定、受到政策扶持的中小盘股。在申万23个一级行业中，电子元器件今年以来上涨46.41%，医药生物上涨42.27%，涨幅分列第一和第二位。

　　受益于投资标的的整体良好表现，中小盘基金的表现也可圈可点。上海证券基金评价研究中心分析师李艳、王乐乐的研究显示，得益于中小盘股票的优异表现，信达澳银中小盘、易方达中小盘今年第三季度涨幅分别达到23.59%和22.78%，均进入偏股型基金前十名。Wind数据统计显示，信达澳银中小盘今年以来的收益率已达30.3%，在可比的185只普通股票型基金中位居第三。排名居于前五位的其它四只基金，按晨星股票投资风格箱显示，也均为中盘成长型基金。下半年以来，中小盘基金更是集体表现抢眼，易方达中小盘、信达澳银中小盘、光大保德信中小盘、海富通中小盘、农银汇理中小盘涨幅均超过35%，而同期212只普通股票型基金的平均涨幅为28.5%，上证指数涨幅为19.74%。


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　续写传奇或可期

　　基金经理对中小盘基金的中长期表现信心满满。预计明年上半年中小盘表现好于大盘的概率较大。不过，目前部分中小盘股的估值相对较高，未来能否一路走好？

　　中小盘基金靓丽的整体业绩，与中小盘股的欣欣向荣显然是分不开的。不过，目前中小盘股的估值相对较高，明年是不是可以再创辉煌，决定了中小盘基金能否延续今年的惊艳表现。

　　有基金经理认为，随着大盘股、中小盘股估值差距越拉越大，大盘股的机会可能会出现。“明年二季度，可能会有一个宏观调控的停滞，甚至有可能转向。到那时，大的周期性板块或许会迎来一个比较好的投资机会，炒得过高的小股票可能会下跌。”黄敬东说。招商基金股票投资部则预计，明年上半年中小盘表现好于大盘的概率较大，而明年下半年，CPI降低后，政策可能会转向，大中市值的股票表现可能会好一些。

　　但整体来看，基金经理对于中小盘股明年的走势仍然充满期待。“在中国经济结构转型过程中，符合转型方向的成长性投资机会，比如七大战略新兴产业中的优质公司，多数都蕴藏在中小盘股票当中，这是因为正处于成长初期甚至是导入期的上市公司都具有规模基数小的特点。”大摩华鑫投资管理部总监陈晓认为，“总体来讲，中小盘股未来将有更多出色表现，但其中的个体投资机会却需要仔细甄别。”

　　“目前一些中小盘股估值稍微高了一些。在宏观政策没有放松的前提下，相信还会有资金去追逐这些公司，泡沫可能会变大，并且迟早会破掉。但是，对其中一些有核心技术的、能保持高速成长的公司，一定的泡沫是可容忍的。”信达澳银中小盘基金经理黄敬东指出。

　　申万研究所的报告指出，从美国、日本、台湾等地的经济转型经验来看，经济转型期政策将是孕育高速成长公司的温床，未来一段时间中小市值公司的表现仍有望强于大市值公司。

　　据此推断，中小盘基金在经济转型期继续保持相对优异的业绩是可以期待的。其投资标的的成长性，将使它们更有可能超越大盘基金。

“小”并非永远“美”

　　中小盘股在具有高成长性的同时，往往也蕴含着较高的风险。中小盘基金也难免会因而出现较大的业绩波动性和业绩的分化。这从今年中小盘基金的表现也可以看出。

　　今年下半年以来，中小盘基金收益率高者达46.8%，但低者涨幅仅16%，比上证指数低3个多百分点。“机会很多，风险也往往隐藏其中，所以，投资中小盘股，必须深入研究、慎之又慎。”一位基金经理表示。

　　而普通投资者购买中小盘基金，恐怕也需要花费更多时间精挑细选。招商基金高级产品设计师李彬认为，未来中小盘基金会越来越多。特别是在成长性好又有扩容潜力的创业板和中小板，以后专门投资于这两个板块的基金可能会明显增加。

　　“以前业内所发的主动型基金，很多是没有突出主题的，产品业绩表现的差异更多体现的是基金经理主动管理能力。但随着投资者对产品的需求更加多元化，板块轮动和热点转换越来越频繁，基金公司必须尽早布局能够代表未来投资方向和投资特点的基金产品。”李彬认为，围绕着十二五规划，会有更多中小盘基金推出，比如TMT行业基金。随着中小盘基金的增多，投资者可选择的标的更多，挑选时可能也需要花费更多功夫。美国中小盘基金的发展历程可以为购买中小盘基金的投资者提供借鉴。晨星 (中国) 研究中心车小婵在其近日发表的《美国共同基金：你不知道的12个事实》一文中指出，近15年收益率表现最糟糕的基金是Apex中盘成长型股票基金，其最近15年的年化收益率为-8.17%。不过，令人意外的是，这只基金(Apex Mid-Cap Growth)同时也是2003年及2008年晨星分类中的翘楚，当年的收益率分别达到165%及-9%。“由此可见，考察基金仅看单独一年的市场表现是显然不够的，这只基金就是一个教科书式的例子。”车小婵表示。

　　“‘小’并不等于‘美’，虽然中小盘股一般有较好的成长性，也较多地分布在符合国家经济转型和政策扶持行业。但是，决不能因此就随意选择中小盘基金。而且，大盘基金也并不一定会跑输，投资者在购买基金时，还是应从资产配置的角度选择合适的比例，并且跟随市场变化适时调整。”一位券商理财顾问说。