主题：汶川地震对宏观经济影响有限 zt


2008-05-25 11:01
　　5月12日汶川发生8级地震，这次地震的强度和造成的生命财产损失都是罕见的。从目前的伤亡人数来看，主要集中在距离汶川县100公里上下的地区，受影响的城市主要是阿坝州、绵阳市、德阳市、成都市、广元市等。根据2007年统计年鉴，四川省人口占全国的比例为6.21%，此次受灾比较严重的五个城市占四川省人口的27.66%，总人口数达到2412.5万人，估计实际受灾人口将超过千万。
　　地震对我国GDP影响轻微
　　四川省的农业比较发达，素有“天府之国”的美誉。其稻谷产量占全国的7.32%，薯类产量占全国的14％，油菜籽产量占全国的13％。受灾严重的5个城市稻谷产量占全省的28.96％，油料产量占全省的37.51%，分别占全国的2.2%和4.9%。
　　从畜产品的情况来看，四川也是我国重要的生猪生产基地，猪肉产量占到全国的10.4%，禽蛋占全国的5.8%；而受灾严重的五大城市的猪肉、禽蛋分别占到全省的25.73%，27.86%，分别占全国的2.7%和1.6%。因此，我们预计此次地震灾害对局部地区的农业生产有一定影响，但对全国的食品供给影响不大。
　　四川省工业活动占全国的比重不高，工业总产值占全国的2.5%。据初步估计，四川至少有超过14000家工业企业受灾，直接经济损失达670亿元，其中工业企业重灾区集中在德阳、广元、绵阳等地。这三个地区的工业总产值占全省18.4%，仅占全国的0.46%。而四川经济的核心城市--成都，在此次地震中受到的损失并不是很严重，因此本次地震对工业生产的影响较为轻微。
　　总的来看，此次地震对全国的经济增长不会造成很大的影响。四川全省的GDP占全国的4.1%，受灾严重的五个市占全国GDP的比重为1.9%；其中成都受到的损失较小，剔除成都其他四个市占全国GDP的比重仅为0.6%，即使此次地震造成这四个市工业生产停滞三个月，农业和服务业生产总值减少四分之一，对全国GDP增速的影响也不会超过0.02个百分点。
　　地震使我国通胀压力增大
　　由于受灾人口较多，短期内可能导致灾区食品价格上涨，但对全国的物价不会有很大影响。按照受灾人口1000万，每人每天1斤粮，保证3个月供应的标准来看，需要45万吨粮。而国家粮食局18日发布的信息显示：当日四川地区粮油库存可调用量为2140711吨，其中稻谷1142400吨、小麦998311吨。照此情况来看，灾区的粮食供应不成问题。从历史上其他国家地震后的消费价格走势来看，CPI也没有出现显著的上涨。因此，我们认为地震对居民消费价格的影响是局部的和暂时的。但是，地震减少了四川的粮食供给能力，增加了需求，这无疑增加了中国控制粮食价格的难度，使中国粮食库存承受未来异常波动如国际粮价继续大幅上涨、夏粮、秋粮欠收的安全边际降低。
　　地震会加剧PPI的上涨。地震已经导致岷江上游20余座水电站受到损坏，预计其他水电站近期的发电也会因地震而受到些微影响，比如短期停产检修，由于水电占到四川省内总发电量四、五成，因此四川的电力供给可能出现紧张态势，水电供给缺口需要大力发展火电来弥补。四川省是煤炭输出省之一，去年全省原煤产量9557.7万吨，省内电煤消耗2100万吨左右，但是由于近期水电供给的下降和省内交通设施的损坏，目前四川已经开始从省外调运煤炭，据四川省经委一位负责人透露，未来两个月内，四川每天将从贵州调运煤炭3000吨。这会对目前已经偏紧的煤炭供应雪上加霜。从而加剧PPI的上涨压力。从国际经验来看，日本和台湾地震后也出现了PPI上涨的现象。
　　灾后重建或扩大银行信贷规模
　　地震之后的灾区重建可能导致投资增速的回升。据初步估计，地震造成了超过20万间房屋倒塌，超过300万间房屋受损；另外道路和水利设施受到的损毁也相当严重。当余震结束后，随着灾后重建的展开，投资增速将相应回升。从日本和台湾地震的情况来看，地震之后投资增速也会快速回升。日前，发改委已经紧急下达1.5亿元投资，用于甘肃、陕西、重庆、云南四省市受灾严重地区的地震损毁基础设施应急抢修和恢复建设，国务院也已经决定财政拨款700亿元作为恢复重建基金，明后两年还将继续拨款。从这些数据来看，这次灾后重建的规模会很大，对投资的拉动作用不容忽视。投资的快速增长会对已经高企的PPI形成新的涨价压力。
　　由于灾后重建的资金需求很大，银行必将在这方面给与信贷支持，从今年初雪灾的情况来看，当时的灾后重建导致一季度占全年（如果信贷总额仍然和去年一致的话）信贷比重从35％上升到36.7%。此次地震对投资需求拉动作用将远超过雪灾，在目前的信贷总盘子下，如果要保障地震灾后重建的顺利启动，则必然要挤占其他行业的信贷额度，而从目前实体经济的情况来看，相当多行业尤其房地产行业的净现金流已经出现非常紧张的局面，进一步挤压的风险迅速上升，从这个角度看，我们认为全年信贷额度的适度放松的可能性较大。
　　当然，这种信贷的放松并不代表从紧的货币政策基调发生改变，这种放松更多的可能也是一种定点的放松，如日前央行已经决定对四川灾区银行的法定存款准备金率暂缓上调，我们预计未来还将出台更加细化的措施来支持灾区的重建工作。
　　总的来说，我们认为此次地震对中国整体经济的影响较小，只是暂时的和局部的。地震不会对CPI造成显著的影响，但减低了政府控制物价的安全边际，增加了未来控制物价的难度；由于此次地震导致房屋毁损严重，预计灾后重建的规模较大，这会带动未来数月的投资增长地震也会加剧PPI的上涨压力。信贷方面会对灾后重建作出适当倾斜，并导致信贷总额的适当放松，但信贷紧缩的总体基调不会改变。
　　（作者系国金证券的宏观经济分析师） (证券时报 杨帆,王晓辉,徐炜)


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地震对我国GDP影响轻微???????