主题：华能国际：入股海南核电 估值不高

事件：公司已与中国华[0.15 -0.67%]能集团公司签署《海南核电股权转让协议》

神光分析：

1、公司以1.74亿元受让华能集团持有的海南核电有限公司30%股权。海南核电有限公司是海南昌江核电项目业主单位，由中国核工业集团公司、华能集团共同出资组建。作为海南省首个核电项目，海南昌江核电站一期工程以秦山核电二期工程为参考电站，规划2台65万千瓦机组，计划采用二代改进型核电技术(CNP600压水堆)，总投资约189亿元。1号机组于2010年4月正式开工建设，1号和2号机组预计分别于2015年初和2016年初并网发电，将每年为海南省提供约80亿度电。

2、同日，公司与华能集团下属公司华能能源交通产业控股有限公司签署《时代航运股权转让协议》，以10.58亿元受让华能能交持有的时代航运50%股权。时代航运有限公司由中国华能集团公司与中国海运(集团)总公司于2001年共同发起组建。目前，时代航运拥有各型船舶28艘(含融资租赁船舶4艘)，总运力148.5万载重吨，加之年底将交付1艘超巴拿马型散货船，预计至2010年底运力将超过160万载重吨。以上两项转让作价合计12.32亿元，华能国际拟以自有资金支付。

3、华能国际在中国境内全资拥有18家营运电厂、控股15家营运电力公司及参股5家营运电力公司，公司电厂广泛分布在中国12个省份和4个直辖市；公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司，截止2010年7月30日，公司可控发电装机容量为50033兆瓦，权益发电装机容量为46512兆瓦，是中国目前最大的上巿发电公司之一。此次交易是华能集团承诺将华能国际作为其常规能源业务最终整合的唯一平台的实际行动之一，有利于保持在上市发电公司中的龙头地位。预计2010-2011年的动态市盈率为16倍、14倍，估值不高


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