主题：美菱电器：业绩逐步改善，增发带来股价安全边际

股票投资评级：买入
目标价位：16 元
意外风险防范：大盘继续调整
一、公司亮点
1、公司处于业绩改善过程中。从 10 年单季度各项财务数据来看：（1）主营收入比
上年稳步提升，三季报净利润增长 58.79%，主要来自主业。（2）主要产品冰箱的毛利
率在原材料大幅上涨的情况下不降反升，综合毛利率单季度环比提升；（3）销售费用率
环比下降，三项费用率降幅显著；（4）扣除投资收益之后的净利润率逐季提高。
2、分产品来看主营产品冰箱增长好于预期。（1）冰箱增长好于行业，通过产品结
构调整，对开门、多门冰箱等高端系列销售占比提升，高端产品供不应求；（2）空调内
外销增长良好，高效能比例提升。
3、合资营销公司改革加快。公司尝试营销创新，推行合资营销公司模式，通过前
期试点效果良好；上半年已成立 6 家合资营销公司，目前共有

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