主题：浙江阳光：积极布局 迎接照明节能市场快速增长

评级机构：群益证券

　　结论与建议:

　　我们认为未来两三年公司将步入快速成长阶段。首先,各国开始禁止使用白炽灯,短期内,节能灯是最佳的替代的方案,节能灯行业未来三年可以保持30%的增长,公司积极扩充产能迎接行业高景气。另外,LED灯作为第三代光源,随着价格下降以及技术进步,有望逐步走进普通照明领域,公司已经在LED灯领域进行布局,产品品质已经得到国家有关部门认可,成为未来的增长点。我们预计公司2010、2011年净利润1.93亿元、2.66亿元,YOY分别为61%、37.8%,EPS分别为0.77、1.065元,PE49、35倍,给予“买入"的投资建议。

　　浙江阳光是全球主要的一体化电子节能灯生产制造基地,公司目前主要产品为一体化电子节能灯,T5大功率萤光灯及配套灯具和特种灯具,同时,公司不断调整产品结构,金卤灯、高压钠灯、LED照明等产品不断涌现,形成产品多元化的格局。浙江阳光2009年在中国主要照明企业中排名第六位,在前十大本土企业中排名第四位。从节能灯市场看,公司在内资企业中排名第二位,仅次於雷士照明。

　　随着全球各国日益重视节能,在照明领域,对节能灯的需求将迎来高峰,正是基於全球白炽灯停用的大趋势,浙江阳光积极扩充产能,目前已形成江西、上虞、厦门三大生产基地,到2010年年底,公司将形成约4亿只的节能灯生产能力,到2011年,形成约6亿只的生产能力,产能逐步扩充能使公司很好的跟上行业快速增长的步伐,提升公司收入水准。

　　公司通过产品结构调整不断提升盈利能力,同时,公司加强自有品牌销售比例,目前已有40%左右产品为自有品牌。此外,公司积极布局国内市场,浙江阳光积极参政府实施的高效节能产品推广活动,公司内销比例不断上升。

　　浙江阳光在政府有关部门组织的LED照明产品公开招标中共有9款产品入围,在所有28家企业中排名第四位,我们认为,此次招标标准根据产品品质、价格与企业综合实力为重要依据,由於本次标案的技术规范对於LED照明产品的规格与品质要求十分严格,除了灯具本身的安全性之外,对於初始光通量、光通量维持率、功率因素等都有相关的要求。因此对於中标厂商来说,无异是取得政府单位的支援,对於未来扩展国内市场有极大的帮助。浙江阳光有较多的产品入围,充分体现了公司在LED照明领域的技术实力,为未来LED照明普及做好了充足的准备。

　　我们预计公司2010、2011年净利润1.93亿元、2.66亿元,YOY分别为61%、37.8%,EPS分别为0.77、1.065元,PE49、35倍,给予“买入"的投资建议。


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