主题：海通证券：维持房地产行业“中性”评级

　海通证券日前发布研报称，1-11月全国商品房累计销售额4.23万亿元，较去年同期增长17.5%；全国房地产资金来源总量6.32万亿元，较去年同期增长31%；全国房价指数除6月出现负增长外，其余各月均保持上升或持平。在不断出台严厉调控政策的背景下，行业全年销售热度未减、房价未见下滑、部分城市地价创新高。

　　海通证券表示，对2011年行业景气度保持谨慎乐观。2011年国内经济增长和流动性对行业销售依旧构成支持。预计今年行业土地购置面积在4亿平方米，处于正常水平。同比大幅增长是因为07年开始土地购置面积逐年下滑，行业销售额不断创新高，使开发商在2011年定价和推盘上占有主动性。

　　海通证券认为，适度市场化定位将使得行业2011年投资机会好于2010年。中央在“十二五”规划建议中提出要“完善符合国情的住房体制机制和政策体系”。同时面对新形势变化，12月中央经济会议提出“逐步形成符合国情的保障性住房体系和商品房体系”。行业先前的完全市场化定位已经在逐步发生改变。如果中央政策能向海通证券所预计的方向发展，行业所面临的众多问题有望逐步缓和。

　　投资建议：截至12月16日，A股市场动态PE在20.67倍，房地产板块动态PE在22.7倍。短期内由于行业适度市场化进程较低，各方面的政策压力还将保持高位，因此维持对行业的“中性”评级；同时认为在行业定位面临转变时以下类型公司可以获得持续发展：（1）改善型住宅；（2）城镇化趋势受益者；（3）商业服务性地产。在此海通证券看好万科A、荣盛发展和金融街。（张勤峰）


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