主题：特变电工：受益特高压建设的一次设备巨头，海外市场和煤炭业务成为超预期来源

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报告日昨收盘价: 19.56 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予公司“推荐”评级。

在国家电网特高压建设的步伐逐渐走近的时候，特高压建设无疑是公司未来最大超
预期的可能。但公司除了特高压智能电网建设所带来的利好，另外最重要的两大看
点：一是海外市场的持续成功，大大弥补了今年电网投资下降的不利影响；二是被
列为西部大开发重点项目的储量丰富的煤矿，而公司市值仅仅反映的是公司传统变
压器业务，市值严重被低估。随着 2011 年煤矿的逐渐开采，公司市值将会回归。
投资要点
一、特高压建设为公司未来带来靓丽的前景：“十二五”期间国家智能电网将进入
全面建设期，其中特高压建设是投资重点，目前规划的七条特高压交流线路和十二
条特高压直流线路将为市场带来接近五千亿元的投资，而公司未来五年年受益金额
也将高达 56 亿元。
二、海外市场是公司未来增长的主要动力：目前新兴市场国家对于电网建设有着旺
盛的


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