主题：中国海工迎来新的增长机遇

1.海洋钻采进入活跃期，海工需求进入增长阶段

海洋石油开采一方面是市场行为，受石油需求影响；另一方面是国家战略行为，关系到国家的能源战略。从历史情况来看，高油价和国家的能源战略变化都会带来海工新订单。

目前的油价水平已经超过深水钻探成本。陆地石油钻采增量有限，海洋石油是新增产量的主要来源。而且目前布伦特原油的价格已经远远超过了40－60美金/桶的深水/超深水钻采成本。油价上升提高了海洋石油钻采的积极性。

全球海洋钻采重新进入活跃期。虽然经济危机导致一些大型的海上钻采项目推迟，但是目前规划的大型的深水开采项目有40多个，集中分布在南美、北美、北非和亚太区域。经济逐渐启稳和石油需求上升将促进全球海上石油钻采活动的增加

中国能源战略形成新的增量。据我国海洋石油2015年远景规划，未来5年，我国将有30多个油田待开发，需建造70多座平台，新建和改造10多艘FPSO，其中中海油需建造55座海洋平台，6艘FPSO，4个陆地终端、铺设海底管线1000多公里。同时根据中海油的发展规划，“十二五”期间在中国的近海大陆架和大陆坡将会再建设5000万吨的产能，带动的投资约2500—3000亿元。中国勘探活动的增加形成海工设备的新增需求。

2.中国海工崛起，分享海工盛宴

韩国、新加坡在海工市场上优势明显。从手持订单分布情况来看，韩国船厂持有钻井船91％、FPSO41％的订单；新加坡持有自升式平台27％、半潜船30％的订单。竞争优势突出。

中国的海工企业在十二五期间将面临新的发展机遇：一方面全球石油价格高企有利于海工订单的恢复走高；另一方面中国的海洋战略实施也有利于中国本土企业获得更多的订单。

政策扶持力度加强。海洋工程获得政府的高度重视，在国务院《关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》中明确指出：面向海洋资源开发，大力发展海洋工程装备。海洋工程成为政府重点支持的新兴产业。

政策带动新一轮海洋投资热潮。 “十一五”期间，我国用于海上油气资源开发的投入达1200亿元；而“十二五”期间预计海洋工程投入将为2500 亿-3000 亿元，总投资额达到8000－10000亿元。在目前“近海大庆”的基础上，中海油还将建设“深水大庆”、“海外大庆”和“LNG大庆”。

海洋投资热潮有利于中国海工企业接单。一方面从全球竞争力来看，中国海工企业经过发展已经成为海工市场上重要的制造力量，占据自升式平台11％、钻井船9％、半潜式平台37％、FPSO16％的市场占有率。本身技术实力已经具备承接订单的能力。另外一方面订单向国内企业倾斜明显。从历史来看，中国的海洋投资订单多数归属于中国企业，中国海洋投资新一轮的热潮有利于中国海工企业接单。钻井平台方面：61%的自升式平台和43%的半潜式平台由中国自主制造。生产平台方面：73%的FPSO由中国自主制造。

3.海工受益顺序：总装－设计－核心配件

总装制造集中于国家队。相对于船舶建造的国营、民营两分天下，海工装备总装集中于中船重工、中船集团、中远船务、中集集团及振华重工等国家队。中船集团、中船重工、中远船务、中集集团等在钻井装备建造上有优势；中船集团、中国重工、中远船务等在生产平台建造上有优势。

设计能力欠缺。总装制造在全球还有一定的竞争优势，而中国的设计能力相对欠缺，只有708所等具备一定的设计能力。当然随着中国重工、中集集团、上海佳豪等国内设计团队的逐渐设立、中交集团收购F&G，中国自主设计能力逐渐增强。

核心配件制造能力不足。据不完全统计，单纯建造平台、船体结构及舾装方面的费用仅占整个平台（船）总造价的15~30%，其余70~85%的费用则是平台（船）配套通用和专用设备及其相应的仪表管缆等。国内在部分配件领域逐步实现国产化，但是核心部件（如大功率长寿命柴油发电机组、大功率电机控制系统、动力系统、深水锚泊系统等）还依赖于进口。

重点推荐中集集团，建议关注中国重工、中国船舶、广船国际、振华重工、上海佳豪和中南重工。


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