主题：民生银行：股价被严重低估

　民生银行：股价被严重低估

　　民生银行8日发布非公开定向增发预案，拟非公开增发不超过47亿股，每股发行价4.57元，共募集不超过人民币214 .79亿元以补充核心资本。本次增发股锁定期36个月，5%以上股东锁定期为60个月。

　　万联证券点评称，截至2010年中报时，民生银行披露的核心资本充足率为8.23%，高于银监会规定的标准，远高于巴塞尔协议4%的标准。预计2010年末民生银行的核心资本充足率也在8%左右。

　　以三季度披露的每股净资产3 .75元计算，民生银行当前的市净率为1 .34，基本上接近历史底部。实际增发价只有4 .57元，对应的市净率为1 .2，这个价格非常吸引产业资本长期持有。未来不管怎么样，银行业的盈利能力可持续性仍存在，长期投资的确定性更大。

　　该券商预计公司2011、2012年(按增发后摊薄)每股收益分别为0.56元、0.62元，对应的动态市盈率分别为9和8，动态市净率分别为1 .2和1。给予长期“推荐”评级。

　　万科A：高周转 高预期

　　1月5日公司公布了2010年12月销售月报：2010年全年累计销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元，比2009年同比上涨35.28%和70.55%。

　　齐鲁证券点评称，2010年12月份拿地创单月新高，公司共获21个项目，新增建筑面积689万平方米；全年共获95个项目，新增建筑面积2948万平方米，是2009年全年的2.21倍。虽然拿地步伐加快，但依然保持适中的储备量，因为公司今年开工超过1200万平方米，高出计划开工量的40%以上。预计公司2011年开工量将达到1500万平方米以上，那么以此计算，2010年新增建筑面积可供公司两年开发，这一储备水平适应了公司高周转模式的需求，战略上进可攻退可守。

　　鉴于2010年销售超预期带来丰富的可结算资源，齐鲁证券上调公司2011年和2012年盈利预测，预计公司2010年、2011年和2012年营业收入将分别达到524亿元、908亿元和1171.48亿元，EPS分别为0.64、1.04和1.31，净利润分别增长32%、63%和26%，给予“买入”评级，推荐为行业配置首选。

　　太钢不锈：专注核心主业

　　日前太钢不锈(000825,股吧)股份有限公司发布公告，公司与大股东太原钢铁(集团)的子公司山西太钢工程技术有 限 公 司 签 订 资 产 收 购 协 议 ， 三 项 资 产 总 计5007.58万元。

　　招商证券点评称：

　　本次交易标的资产总额仅占公司总资产的0.09‰，且盈利能力较差，对公司未来的经营状况不足以构成重大影响。但是公司在资产及股权出售公告中提到本次交易“有助于本公司完善与控股股东之间的业务划分、有利于公司持续快速健康发展；有助于公司专心致力于不锈钢主业的做强做大”。

　　从公司2010年中报披露经营情况来看，不锈钢业务占总收入比例由2009年的39.1%上升到了41 .89%，达到了自2006年以来的最高，且从2007年后一直处于上升通道。预计2010年不锈钢产量较2008年增长54.53%。

　　若2011年钢价在成本及通胀预期作用下上涨超过10%，预计公司2010、2011年每股收益分别为0.25元和0.67元，按照2011年业绩给予公司13倍PE估值，目标价9元。

　　西山煤电：有再次提价可能

　　民族证券认为，由于不排除焦煤价格年内再次上调可能，西山煤电(000983,股吧)的高成长具有可持续性。

　　该券商发布的报告点评称：

　　国内主要钢铁企业近期上调2011年一季度主要钢材品种价格，为焦煤提价带来可能；国际焦煤价格上涨，也将对国内焦煤价格形成带动作用。2011年内不排除再次提价可能。

　　公司所属焦煤资源以质优闻名。随着钢铁企业高炉大型化对焦煤质量要求的提高，公司所产焦煤的需求将被长期看好。焦煤资源的储备随着消耗逐年下降，焦煤的稀缺性将越来越突出，焦煤由优质到稀缺的过程决定焦煤价格易涨难跌。

　　公司成长主要来自兴县二期项目、整合技改项目、后备资源扩张和集团资产注入。兴县二期进展顺利，预计2011年下半年投产，再增1500万吨产能；整合项目规划目标480万吨，两年后将逐步释放产能。

　　公司积极获取后备资源，将保证公司中长期可持续发展。预计公司2010-2012年E PS分别为1.21、1.68、1.94，具有估值优势，维持“推荐”评级。未来6个月内目标价35元。（万华）



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