主题：中国平安（601318）：内网投资集合减持A 股公告点评

　　媒体披露，中国平安内部挂网2010 年下半年平安员工投资集合所持平安A 股减持收益分配公告，称平安员工投资集合(新豪时及景傲实业)所持中国平安A 股股票，2010 年下半年已根据2010 年平安员工投资权益持有人代表大会通过的决议进行了部分减持。截至2010 年12 月31 日，投资集合共减持1.18 亿股，约占原持有股份的16．44%，占中国平安总股本的1.55%。

　　点评：

　　根据公司2010 年2 月22 日接到的三家股东书面通知，新豪时（持有3.9 亿A 股），景傲实业（持有3.3 亿A 股）将在5 年内以在二级市场公开出售和大宗交易相结合的方式减持，每年减持不超过持有股份的30%；江南实业持有1.13 亿股中的0.88 亿股也将在5 年内做出类似的减持安排。

　　此次公告显示公司已经减持至少1.33 亿股，还有约6.76 亿股待减持。另外按照公司公告内容测算，平均每日减持上限为100 万股，占9 月2 日复牌以来日均成交量的2.9%，只要不发生集中二级市场减持行为，对股价资金面的压力不大。

　　投资建议：

　　我们认为平安减持对市场心理层面的影响将逐步被市场所接受。在最近银行整合监管受阻以及再融资等市场不实传闻的影响下，公司股价已经跌入低谷，这与公司基本面走势严重背离，我们认为，这种背离不具有持续性，股价终将回归基本面。

　　我们预计中国平安2010 年一年新业务价值价值增长35%，主要受到个险新单保费增长40.0%的驱动。预计2011年公司一年新业务价值增长26%，现在股价（52 元）隐含的一年新业务价值倍数仅为7.8X；如果考虑给盈利爆发式增长的产险业务估值溢价，则对应的新业务价值倍数更低。我们建议投资者买入。（光大证券）



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