主题：雅戈尔模式”意味着什么？

只有众多追求实业精神的上市企业，才能稳固地托起中国资本市场的健康发展；中国经济的日益强大。也依赖于务实而执著的实业企业去充当历史的脊梁。


作为一家纺织服装类的上市公司，雅戈尔似乎越来越成为了一个符号。先是做服装，继而做面料，甚至拓展到纱线、棉花原料领域，在新疆建起了纺织印染厂。近些年还做起了房地产，炒起了股票。2007年以来，在证券市场上，这个做服装出身的上市企业，其投资输赢所吸引的目光，远远超出了它所在行业受到的关注。

　　“主业+投资”

　　能否长久

2008年4月，有媒介评论说，这家做服装起家的企业，在很恰当的时机进入了金融与房地产市场，并且后两者一度取得了相当不错的成绩，而在地产市场遭遇政策调控，资本市场股指急剧下挫的情况下，又高调宣扬做好主业的决心。雅戈尔在主业之外的成功扩张，曾被一些舆论奉为一种新的企业模式。而今年一季度雅戈尔的公告显示：6项投资浮亏高达6.8亿元。这样的投资浮亏，必将引起市场很多反思的声音。事实上，比剖析一个企业的行为更重要的，是对于所谓“雅戈尔模式”的建设性批评。因为，这样一个“主业+投资”模式如果被更多实业企业拷贝，那不是一件值得夸耀的事情。而实业企业在主业之外做金融、做投资，这个问题究竟该如何看待，我们必须有清晰的理解。

　　经济学中有一个概念叫做边际效益，即一个市场中的经济实体为追求最大的利润，多次进行扩大生产，每一次投资所产生的效益都会与上一次投资产生的效益之间有一个差，这个差就是边际效益。如果这个边际效益呈现增长的趋势，那么，投资获得的效益一次比一次大，投资就是成功的，反之，则意味着失败。诚然，在经营成本压力日渐增加、行业竞争日益加剧的形势下，一些纺织服装企业为了寻求更大的生存与发展空间，要么选择高新技术领域寻求突破口，要么选择其他高利润的领域进行投资，这是发展的必然。平心而论，对此应有辩证的眼光。一方面，上市企业应当追求冷静的实业精神，对其主业应有务实而执著的追求；另一方面，有实力、有条件的企业，在其主业之外开拓疆场，也未必完全不可行。从世界范围看，多元化扩张并取得成功的公司，也不是没有案例。然而，我们必须看到，多元化经营是有风险的经营。

　　从理论上分析，企业实施多元化战略既能化解部分经营风险，但同时也会增加另外的风险。多元化经营的类型不同，企业经历的经营风险也不相同。从投资组合的观点来看，相关型多元化的资源能力能得到较充分的利用，企业在分散风险的同时新增风险较小，使企业取得较好的绩效。而成功的回报会增强企业家经营企业和驾驭风险的信心和能力，促使企业家采取更加积极的经营行为，使企业更快成长，企业规模的扩大又能进一步增强企业的抗风险能力。这种良性循环最终使企业实现低风险、高收益的经营效果。

　　“专业+长远规划”

　　才能做精做强

即便实业企业从事金融投资是其自由选择的权利，多数人仍然认为，当前条件之下，回归主业是众多投资资本市场的实业企业负责任的选择。有专家不无忧虑地说，雅戈尔投资高企的浮亏，实际上表明中国实业界当前充斥着浮躁的商业文化。在这种文化的影响下，实业企业在实业与投资之间的平衡显得如此脆弱，经不起考验。而中国社会的进步，更有赖于追求实业精神的企业去打好坚实的地基。

　　正因为实业界充斥着浮躁的商业文化，身在其中的很多企业难免缺少定力，或者容易短视。一些上市公司包括高管在内的主体经营团队无心恋战，不思主业，或一再变更募集资金投向，急功近利地盲目投资其他行业，其后果往往是主业“武功”被废，多元化道路艰难，金融投资收益则因为缺少专业人才，也缺少专业精神，容易大起大落。尽管在股市大热之时，这些企业可能容易捞上一票，但缺少持久性，当资本市场潮水退去，往往成为“裸泳”者。浮躁的商业文化，决定了这些企业缺少大的格局与抱负，而最终也就不可能实现基业长青。

　　尽管我们认同必须辩证地看待实业企业在金融投资领域的作为，但是也要看到，寻找这两者之间的平衡性远远不是那么简单。不相关的多元化能使企业拥有降低风险的业务组合，但是不相关的产业之间经营的较大差异性使得企业难以综合利用原有的经营能力，这种差异性还要求企业具有与原有业务不同的技术开发模式、市场开发模式和企业管理模式等，企业新经营能力的建立又常常受到原有经营理念的限制，从而导致企业能力的发展跟不上业务发展的需要，导致企业经营的低绩效。低绩效的持续会损害企业整体实力，降低企业的市场价值，进而降低企业的市场信誉和企业的财务指标，增加企业的经营困难和经营风险。中国实业界中，大多数的企业无论是从抱负、还是能力来说，想要做好实业与投资之间的平衡，绝非易事，既便曾被奉为成功案例的雅戈尔，也很难把握好这种平衡度。实业需要一点一滴辛辛苦苦地积累利润，投资则可能大起大落，大输大赢，而企业当家人在两种路径中来回移动，把握起来的确很难。

　　必须指出，只有众多追求实业精神的上市企业，才能稳固地托起中国资本市场的健康发展；中国经济的日益强大，也依赖于务实而执著的实业企业去充当历史的脊梁。无法想象，作为通信业巨头的华为会拿出本该投入研发的巨额资金，用于炒作股票，做短期投资；也无法想象，那些沉湎于虚拟经济带来的资本迅速增长、自我感觉膨胀了的企业，能够真正安下心来做好任何一门主业。



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