主题：经济数据再放信号 基金调整投资策略

2011年01月20日 14:25


第1页:经济数据再放信号 基金调整投资策略 第2页:好买基金乐嘉庆：一季度通胀压力仍然较大 关注个股机会 第3页:大成基金点评宏观数据：形成经济增长通胀回落格局 第4页:博时基金经理孙占军：回避结构性调整 第5页:2011年A股机会 基金激辩风格转换 第6页:南方基金杨德龙：2011年基金业面临两大问题 看好股票型基金 第7页:江赛春：2011债券市场机会不大 选基金三点注意 第8页:信诚基金吴雅楠：对通胀的担忧引发市场调整


　　金融界网站讯 国家统计局1月20日公布数据显示，经初步测算，2010年全国GDP为397983亿元，同比增长10.3％。2010年全年CPI同比增长3.3％，PPI上涨5.5％。12月份当月CPI同比上涨4.6％，PPI上涨5.9％。





　　规模以上工业增加值比上年增长15.7％，增速比上年加快4.7个百分点。

　　全年社会固定资产投资278140亿元，比上年增长23.8％，增速比上年回落6.2个百分点，扣除价格因素，实际增长19.5％。

　　全年社会消费品零售总额154554亿元，同比增长18.4％，扣除价格因素，实际增长14.8％


该贴内容于 [2011-01-21 08:20:57] 最后编辑

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　经济数据仍在预期之内

　　乐嘉庆认为，鉴于全球经济趋于转暖，多数发展中国家经济增速加快，去年我国全年GDP增速超出10%的目标，仍在预期之内，这一数据也打破了对中国经济二次探底的担忧。

　　12月份CPI数据较11月份有所回落，也在预期之内。这充分验证了国家宏观调控政策的有效性。第一，11月以来政府出大力气争渡蔬菜、食品价格，增加供给，效果明显。第二，央行上调存款准备金率、提高利率，也对抑制CPI的上涨起到了一定效果。

　　通胀压力依然较大

　　乐嘉庆表示，虽然12月CPI数据较11月有所下降，但是仍然高于全年3.3%的平均值，说明今年一季度通胀压力仍然较大，一季度CPI上涨到5%甚至6%都有可能。而且近期大宗商品交易价格水涨船高，加大了输入性通胀的风险，而且近期恶劣全球气候也会成为推高通胀水平的另一个诱因。

　　乐嘉庆表示，正是出于这些方面的考虑，今天早上市场反应明显，出现了较大幅的下挫。

　　指数不行个股行

　　乐嘉庆表示，基金行业其实也是一个靠“天”吃饭的行业，比如，2010年出现的上证500普遍下跌，中小板行情较好的的现象，每一项经济数据或事件都会对基金公司的业绩产生影响，所以宏观经济数据不可忽视。也正因为如此，才会有2010年大盘指数下跌，而个股表现优异的奇怪现象。

　　乐嘉庆认为，2011年指数依然不容乐观，而个股的机会却很大，而且随着新兴市场的回归，个股的优势将尤为明显。

　　乐嘉庆同时指出，房地产行业在2011年仍然不乐观。他认为国家的房地产调控政策会得到延续，房地产板块的行情仍然扑朔迷离，机会不大。

　　乐嘉庆表示，2011年全年将会表现出一种市场纠结、没有热点的局面。

　　均衡配置才有机会

　　乐嘉庆认为，2011年一定要均衡配置，在这样一个纠结的市场环境下，善于做熊市，把握清仓时机才是正道。

　大成基金对宏观经济数据发表看法称，数据显示目前国民经济运行态势良好，更有效的调控降低失控风险，半年内将是高增长、通胀相对回落的格局。

　　初步测算，全年国内生产总值397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10.3%，增速比上年加快1.1个百分点。分季度看，一季度同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%，四季度增长9.8%。分产业看，第一产业增加值40497亿元，增长4.3%；第二产业增加值186481亿元，增长12.2%；第三产业增加值171005亿元，增长9.5%。

　　大成基金逐条分析指出，第一，CPI 12月上涨4.6%（全年3.3%），实现10个月来的首度回落，PPI上涨5.9%（全年5.5%），GDP四季度9.8%的增长率（全年10.3%），其中，9.8%的GDP同比对应的环比折年率在10.5—11%之间，略高于潜在水平。第二，CPI下降明显，PPI高于预期。4.6%的CPI月环比折年率分别为3%（2010年10月、11月分别为12%、15%），而5.9%的PPI月环比折年率分别为15-20%（2010年10月、11月分别为15.4%、10%）；第三，12月份投资、包括房地产投资、

　　成交同环比均很低，主要是统计现象，影响不大。最后，2011年1月份第一二周食品价格同比涨幅或已经显示略有反弹，但1月CPI高于2010年12月属正常（春节等因素），相信2月及以后半年内CPI会逐渐回落，会形成经济高增长、通胀相对回落的格局，有利大势，特别是后周期的周期股，比如资源、装备、金融以及交运的可能性等。

　　综合以上数据，大成基金认为，当前的有效紧缩，特别是差额存款准备金率政策使得信贷扩张更加可控，因此今年宏观经济和市场的风险明显低于去年，半年内将是高增长、通胀相对回落的格局。

新年伊始，市场并未出现新气象，相反却很低迷：消费股下跌；新兴产业等概念类股票退潮；大宗商品的回落对资源股同样形成了压力；新股开始频繁破发；除了大盘价值股相对坚挺外，找不出其它亮点。而周末再次上调存款准备金令本已羸弱的市场再次雪上加霜！如何认识当前的市场特征？未来一段行情会如何演绎呢？

　　我们认为，当前的市场特色首先是针对去年结构性牛市的调整：2010年全年虽然指数下跌了近20%，但是近55%的股票却是上涨的，消费和新兴产业在经济转型的大背景下得以充分发挥，实际上这类股票的盈利增长并不突出，上涨主要是靠估值的拉升。但是当估值遇到天花板后，回落就成为必然了。

　　其次是市场结构变化导致的：以基金为例，去年底在消费、新兴产业和周期类的配置上三分天下，但周期类市值占比却超过2/3，这种过度错配已经埋下较大隐患，一旦市场低迷，大幅度调整也在情理之中了。

　　最后是对政策预期的调整：去年的结构行情更多是对经济结构转型尤其是新兴产业政策的一种预期，当相应政策高峰期过后，投资者面临的是高增长预期和实际盈利难以匹配的尴尬，在没有新的政策刺激下，市场只能选择调整。综上而言，再结合估值情况，我们认为结构性调整尚未结束，未来市场指数虽然不会出现大的波动，但高成长、高估值的中小盘股还会回落。

　　从投资策略角度看，在当前的震荡市中，首先应该回避这种结构性调整，短期内卖出那些缺乏增长的行业和概念类的高估值个股，适当转换到增长明确，且被低估的价值型股票上。但从中长期来看，仍然看好受益于经济转型的大消费和新兴产业，但需要等待股价回落到合理位置后才能介入。短期建议投资者关注地产、高铁、军工、电网建设等高增长产业所带来的个股机会。