主题：期指新主力合约阴跌逾百点

业内人士预计21日不会出现“结算日行情”

受A股市场单边下跌行情的影响，20日股指期货市场再度遭受重挫。新主力合约IF1102全天震荡下行，收出百点长阴，跌幅达3.37%，并创下阶段性新低。市场普遍认为，投资者对通胀的担忧令加息预期升温，恐慌情绪升级，这成为期指市场看空的主要原因。此外，21日是IF1101合约的到期交割日，业内人士表示，从该合约目前的表现来看，已经呈现出持仓量较低、期现价差高度拟合的特征，预计将不会造成“结算日行情”。

期指四合约单边下挫

20日期指四合约全线下挫，跌幅均超过3%。其中，新“上位”的主力合约IF1102收报2957.6点，下跌103点，创下该合约上市以来的新低。21日将进入交割的IF1101合约下跌92.6点，收报2945.4点，跌幅达3.05%；此外，两个季月IF1103和IF1106下跌也均超过百点，下跌幅度分别为3.32%和3.52%。

一德期货研究院分析师杨帆表示，期指2月合约继上一交易日增仓5640手后，20日继续增仓4544手，持仓已经超过18000手。单边下跌的行情已经使得进场的多头全部被套，“可见2月合约从成为主力合约开始，多空双方的角逐就已进入了白热化。”

值得注意的是，21日是IF1101合约的到期交割日，从20日的情况来看，持仓量在大减5840手以后，已经不足5000手，目前已经呈现出持仓量较低而期现价差高度拟合的特征。

业内人士表示，股指期货上市以来，期现价差波动总体较平稳，但在去年10月至11月这一阶段，由于A股市场行情的大起大落，期指的价差波动也明显加大，期现价差最高曾超过120点，最低也跌至-40点以下。在1月合约作为主力合约的20几个交易日，市场经历了跨年度行情，但整体趋势呈现弱势下行，个别交易日的波动较大。

东方证券金融衍生品首席分析师表示，期指的价格运行其实在元旦前后已经形成多空“分水岭”。在元旦之前，1月合约日收盘价差的平均值为升水0.99%；元旦之后到上周五，骤降为0.29%。“元旦假期前后临近的两个交易日，期现价差分别是天壤之别的0.92%和0.07%，不仅是因为临近交割，也可以从一个方面反映出期指市场的看多氛围在2011年伊始就快速减少。”

1月合约有望顺利交割

高子剑表示，“期指1月合约上市以来的一个最大特点就是持仓量偏低，自成为近月合约起到上周末，1月合约的持仓量平均值仅为22296手。相比9月合约曾经创下的26146手，1月合约明显偏低。持仓量偏低意味着震荡行情中投资者交易热情较低，多空方都认为向上或向下的空间不大。”

他表示，股指期货上市至今，已经经历了8次结算，从来没有出现结算日行情。根据海外经验，如果股指期货结算时持仓量偏高，则容易出现结算日行情。结算日行情的方向与近远月价差呈负相关，与机构持仓呈正相关，与当日市场的趋势正相关。1月合约虽然期中持仓量偏低，虽然本周前两个交易日持仓较高，但在本周三持仓量大幅减少后，已经不是同期最高。

东证期货研究所金融工程师杨卫东也指出，本次主力移仓相对较晚，至本周二才开始正式移仓，相比于之前几个合约移仓，时间上略有延后。但考虑到交割制度，预计1月合约最后交割日当天会继续减仓，最终进入交割程序的持仓大约在1000手左右，将再次实现平衡交割，投资者基本不用太担心到期日效应的出现。

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