主题：光大证券维持康缘药业目标价21元及买入评级

　光大证券今日发布投资报告，预计康缘药业(600557-CN)10-12年eps为0.47、0.60、0.82元，分別同比增长22%、25%、37%。公司前收盘16元，对应2010-11年pe为34x、27x，公司股价短期调基本到位，给予公司2011年盈利35xpe估值，公司目标价格为21元。

　　展望2011年，报告认为公司自种金银花上市，成本压力缓解，其次公司营销体系调整也会在2011年逐步定型，为公司未来三年的高增长打下良好基础。认为经历2 年调整的康缘在2011年具有较大的爆发力。

　　公司经历09年销售调整后，2010 年收入高增长确立，预计重点品种收入增长27%。其中热毒宁继续保持50%以上增长，散结镇痛和腰痹通增收入过亿。预计公司收入高增长的趋势在2011年依然会保持。最大的亮点依然是热毒宁，报告预计未来热毒宁是10亿元的大品种。散结新入全国医保，2011年增长加快。预计公司2011年整体收入规模达超过16亿元，同比增长25%。

　　2010年公司签订了6000亩金银花种植合同，因为新建基地成本较高，短期內并沒有到达降低成本的目的，主要还是保障金银花供应。2011年金银花的种植将继续扩大。据估算大約需要10000亩的金银花才能保证4亿规模的热度宁產品。报告认为公司2011年由於自供金银花，其生產成本将会比较稳定，压力要小於2010年。该股今日现跌1.35%，报16.06元。

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