主题：上海机场：业绩稳定增长,资产整合可期

17.46% 16.22%
报告日昨收盘价: 13.55 目标价: 上涨空间:
价值评级 上调投资评级至“买入”。

业绩稳定增长，资产整合可期
世博基数效应消失后中国国际航线有望进入新一轮快速增长期：考虑到目
前居民收入所处阶段、人民币持续升值等因素，我们认为在未来几年由中
国出境游旅游人数同比增速在 15%以上，因此，在未来几年内即使外国人
出入境中国旅游人数由 2007 年之前几年的 16%的平均增速下降至 8%左
右的平均增速，未来数年内中国国际航线旅客整体增速也应该在 11%以上。
从成本冲击端考虑，上海机场未来数年无需大额固定资产投资：2008 年 3
月份投产的第二航站楼预留了新建指廊所需空间，通过指廊的建设即可将
第二航站楼的设计吞吐能力提升至 4000 万人/年，整个浦东机场航站楼的
设计吞吐能力提升至 6000 万人/年，飞行区方面，远期浦东机场只有 1 条
跑道的建设计划，第四条跑道建成后，浦东机场的高峰小时起降架次容量
将达到


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