主题：上海机场：2011年资产整合可能性提升

　受益世博会及航空业复苏，浦东机场2010年航班量、客、货邮吞吐量分别增长15.4%、27.2%、27.1%，增幅明显提速。

　　2010年11月浦东机场业务量淡季回落，其中国内航线航班量及旅客吞吐量回落较为明显。12月业务量环比企稳持平。

　　上海机场(13.57,0.02,0.15%)资产整合进入关键时点，我们预期资产整合方案很有可能在2011年推出。

　　我们判断，上海机场资产整合方案对股份公司业绩有增厚效应。

　　除了资产整合的预期外，股份公司短期内没有大的资本开支计划，有利于业绩的良性发展。

　　2011年若航空运输业景气度在高位回稳，由于世博会的推动作用消失，2011年浦东机场业务量的增幅将显著放缓。

　　我们预计不考虑资产整合的可能，公司2011年业绩可能基本与上年持平。

　　尽管上海机场2011年存在世博会次年效应，但机场已进入业绩良性增长轨道，目前估值水平已处于合理区间，2010年PE约为21倍，PB为1.8倍。如果资产整合能一定程度增厚公司业绩，估值水平将更具吸引。维持谨慎推荐的投资评级。



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