主题：银华基金：在两大矛盾中寻找投资良机

2011-1-27 7:56:52 时代周报 共有评论0条 进入理财大学
　　银华基金日前在其2011年投资策略指出，2011年上半年A股市场主要矛盾将主要体现在两方面：一是经济层面上的通胀上行与政策调控的矛盾，二是市场层面的估值分化的矛盾。前者将决定投资组合仓位波动问题，后者则决定行业配置问题。通胀和上市公司估值分化将是2011年的主题。

　　展望2011年的A股市场环境，银华基金认为中国经济社会战略转型的大背景没有变化。

　　通货膨胀成为2011年（尤其是上半年）经济政策的主要矛盾。银华基金在2011年将密切关注信贷投放与经济热度、猪肉价格与粮价、外围经济复苏势头与原油价格等因素，对通胀作出预警，相应调整投资策略。随着成本的提升，盈利恶化，资金面改变，中后期通胀对市场的影响是相当负面和不利的。

　　对于当前市场中小盘股和大盘股之间严重的估值分化，银华基金认为这从根本上反映了投资者在经济转型中对暴露出来问题的恐惧和对转型成功的憧憬，这种市场情绪极大地改变了投资者对相关行业业绩成长性的预期，进而体现在行业估值上。报告指出，在经济整体增速趋于下降的趋势下，以大消费为主的行业个股将成为新蓝筹，买入并持有成为一种真正可行的投资策略。

　　分化可能成为2010-2011年资本市场运行的核心关键词。2011年可能是新兴加消费产业内的估值大分化。只有那些能够用财务数据证明自己的核心竞争优势和成长性的企业，才能持续地享受较高的估值水平。所以我们既要通过挖掘和持有这些高成长个股来获得这种溢价收益，又要非常警惕市场在某些时段出现的估值泡沫破灭风险。

　　银华基金认为，在2011年经济可能很平庸的假设下，未来投资需要去寻找成长与估值相匹配的投资标的。综合考虑通胀和估值分化后，银华基金预计，一季度理想的投资策略是保持均衡的行业配置，卖出部分基本面支持不扎实的高估值品种，买入部分低估值品种。

　　（陆玲）


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