主题：上海佳豪：海工+游艇=高端装备制造+消费升级

战略规划清晰:“三个九年”计划,布局“三大业务”公司制定了创业、转型和发展三个九年计划,目前正执行第二个“九年计划”,即“转型的九年”,公司主营业务将由原来的以设计业务为主,发展成为包括设计、服务、产品在内的三大板块。

船舶工程设计:拓展两个方面,攫取市场份额中国船市正企稳回升,公司目前占据8%左右的市场份额,未来主要向绿色船舶和大型船舶两个方面拓展,分享更大市场份额。公司通过合资、合作方式,为自身发展打造了良好的平台。

海洋工程设计:立足“小海工”,向“大海工”挺进海工装备是国家“十二五”重点发展对象。2010年公司承接的振华重工3800T深水起重铺管船设计业务,标志着公司的海工产品正由浅海向深海迈进。同时,公司正在与相关厂商就海洋钻井平台设计业务展开谈判,有望获得突破。

服务板块:看好EPC模式由于船舶EPC业务的进入门槛较高,目前参与竞争的公司较少。公司在2010年分别获得了价值14760万元和11920万元的两个EPC项目,虽然毛利率水平较之船舶设计业务较低(10-12%),但是能够有效增厚公司的业绩,后续前景看好。


产品业务:稳步推进,利润丰厚游艇消费作为新兴消费领域,具有消费升级的特点。目前,公司游艇业务进展顺利,以高端游艇市场作为切入点,未来将全面覆盖高、中、低档游艇市场。

估值分析2010-2012年EPS分别为0.71、1.00、1.31元,目前P/E值分别为42、30和23倍。公司游艇业务将在2012年后全面展开,有高增长预期。公司具备高端装备制造和消费升级双重概念,目前估值水平已经具备较高的安全边际,且年前可能出现送配行情,给予“买入”评级。



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