主题：福田汽车 产品+新能源给力

再过两个交易日，就将迎来新春佳节，各地大街小巷已挂起红灯笼，年味渐浓。随着春节黄金周的到来，A股市场的大消费概念开始活跃起来，其中汽车、商业零售、家电平均股价近三天分别上涨8.09%、4.05%、3.41%，远远跑赢大盘。主力资金也悄悄布局其中，尽享春节消费带来的收益。

历史经验表明，每到年底，大消费概念股都会有一波行情，且往往延续到春节后一段时间。由于节前行情面临太多制约因素以及不确定性，分析人士表示，除了控制仓位博取短差的短线操作之外，寻找业绩稳定增长、估值较低的个股批量进入中长线潜伏，或许更加安全，收益也相对更大。

《证券日报》研究中心本期“价值选股”，立足经济转型的大趋势，将大消费概念估值相对比较便宜的蓝筹股筛选出来。7只股票分布在6个行业里，代表了各自行业的先进水平，目前动态市盈率均不足30倍，其三年净利润增长率均超过一成，并且券商等研究机构近期均给予“增持”以上的投资评级。

提价+品牌 泸州老窖[40.50 0.12%]2011年开始大收获

春节将至提振大消费概念，白酒消费旺季即将到来，酒类股轮番出现在A股涨幅排名前列。作为白酒业的龙头，泸州老窖目前估值仍处于估值洼地，且业绩增长势头不减。不少研究机构人为，泸州老窖调整已棋至中盘，2011将开始收获。

1月份吸金1.5亿元

2011年预测市盈率21倍

据《证券日报》研究中心及大智慧[25.38 9.40%]最新统计，截至1月28日，1月份以来主力资金净流入泸州老窖15448.55万元，是主力资金最关注的白酒股票。数据显示，在本周的5个交易日里，主力资金净流入泸州老窖5587.25万元。据指南针机构密码数据显示，1月10日至14日，机构买入金额13.68亿元，卖出10.74亿元，净买入2.94亿元。基金等主力机构连续5天增仓泸州老窖，增仓幅度达1.02％，其中1月10日增仓0.37％，1月11日增仓0.38％，1月12日增仓0.03％，1月13日增仓0.22％，1月14日增仓0.02％。

不过，昨日资金出现了少量净流出局面。1月28日，泸州老窖共成交金额32740.81万元，其中资金流入14993.02万元，资金流出-16447.55万元，其他成交1300.25万元。流入流出差额-1454.52万元，占总成交4.44%。明细数据显示，小单成交(10-30万元)及大单成交(30-100万元)昨日呈现净流入，其中小单成交净买入4390.79万元，占全日成交比例13.41%，较5日均值增27.45%；小单净卖出4315.95万元，占全日成交比例13.18%，较5日均值增8.28%。当日，大单成交净买入5945.81万元，占全日成交比例18.16%，较5日均值增43.7%；小单净卖出4901.7万元，占全日成交比例14.97%，较5日均值增10.89%。

资金的强力入驻，令其股价逆市上涨。本周股价累计上涨0.12%，其中近4个交易日累计上涨2.58%。

从估值的角度分析，按1月28日收盘计算，泸州老窖动态市盈率28.26倍，预测2011年市盈率21.83倍，2012年市盈率预测值更是低至17.76倍。显然，业绩的高增长成全了泸州老窖的投资价值。

优化产品结构

2011将开始收获

2010年第四季度，老窖首次推出新品1573中国品味和年份特曲，两者出厂价分别约是普通1573和中华老字号特曲的2.4倍，2011年两种新品均可能首次放量，并推动营收增长。平安证券[0.00 0.00%]估计，1573普通装再次提价后，2011年实际出厂均价可同比上升20%。此外，中低档产品中头曲均价和占比也在上升，这也将带动整个中低档白酒均价上升。

国内中低档白酒2009年以来销量急速上升，在此背景下，泸州老窖的中低档白酒销量也大幅增长。公司目前特曲以下白酒主要销售途径有两个：一是大部分头曲、二曲都通过公司子公司博大酿酒公司销售，博大酿酒公司2010年销售头曲1万多吨，二曲4万吨左右，销售收入20亿元，同比增长30%左右，净利润预计在3亿元左右；二是通过授权销售，以公司可以控制的品牌销售基酒，全权委托总经销销售，预计2010年收入收取的此类品牌管理费在7000万左右。

值得关注的是，根据不同价位产品的竞争特点，泸州老窖已建立起四张独立的渠道网络，且渠道活力和稳定性都被行业资深人士认可，体现了公司高管对白酒渠道本质的深刻理解，和创新组织的能力。四张独立的渠道网络齐头并进，已是泸州老窖持续成长的组织基础。

在上海举行的第11届瑞银大中华研讨会上，泸州老窖表示，公司的目标是到2013年底实现130亿元的总收入，较2010年的约58亿元翻一番多，主要来自两方面，一是其高档产品的产品结构改善；二是中低档产品的销量增长。到2009年底，公司已经开始进行销售渠道重组，在2010年近完成。目前有五家柒泉公司，泸州老窖认为2011年将是公司在网络扩张方面的首个“丰年”。此外，2010年泸州老窖推出了两大平均售价较高的主要产品——“中国品味”及“年份特曲” 以提升其产品结构。除此之外，该公司还计划将其特曲产品之一“铁盒特曲”的销售权授予博大酒业（其子公司之一）以扩张其销售网络。

增持、强烈推荐

券商给出积极投资评级

1月中旬，包括平安证券在内的不少券商对泸州老窖给出积极的投资评级，其中平安证券“强烈推荐”泸州老窖。

“老窖新产品和渠道建设均符合中国白酒行业当前特点，我们对其效果持乐观态度。”平安证券在最新的研究报中表示，“过去几年中，公司管理层在产品战略规划能力和营销战术能力上展示出高超的技巧，持续不断的组织结构创新也保证了这家国有控股企业的竞争活力。我们相信，优秀的管理层将帮助泸州老窖品牌价值。”平安证券结合最新信息，上调泸州老窖2010－2012年业绩预测至1.51元、1.93元和2.52元，同比分别增长26%、28%和31%；其中白酒每股收益分别为1.28元、1.75元和2.34元，同比分别增长36%、37%和34%。以2011年1月7日收盘价38.71元计算，动态市盈率分别为26倍、20倍和15倍。基于对净利持续快速增长预期，平安证券认为泸州老窖当前股价足够安全。分别以2011年白酒业务每股收益的25－30倍和证券业务每股收益的15倍计算，认为2011年泸州老窖股价有望达到47－55元，上调公司评级至“强烈推荐”。

华西证券建议增持，一年股票上升空间40%。未来几年稳定增长可以预见，调整2010年、2011年每股收益至1.48元、1.95元，其中券商贡献每股业绩0.20元，目前公司2011年市盈率仅为19.8倍，估值处于低点。如果以一年为投资期限，华西证券预计2011年底，公司2011年白酒业绩1.75元，给予30倍市盈率，加上2元的券商，则目标价格可以到54元，在目前的时间点，股票有40%的上涨空间，建议增持，长期持有。

泸州老窖14年市值及市盈率趋势图

福田汽车[20.96 4.17%]连续7年蝉联商用车行业销量第一，是中国商用车第一品牌。目前拥有欧曼、欧V、奥铃、传奇、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克、迷迪十大品牌的产品。公司股价近期有筑底成功迹象，在18.8元附近形成V型底，周三以来放量上行，成为弱市中的一个亮点

2011年预测市盈率降至9.9倍

据《证券日报》市场研究中心最新统计，截至2011年1月28日，福田汽车（600166）本周以来股价累计上涨4.38%，跑赢同期上证指数[2752.75 0.13%]3个百分点；按最新收盘价20.96元计算，该股动态市盈率为11.47倍，该股2011年机构预测市盈率仅9.89倍，估值很低，从分红的角度看，该股最近3年实施了现金分红方案，据此来看，今年的分配方案还是值得期待的。

据统计，福田汽车(600166)周五共成交金额28028.10万元，其中资金流入15121.63万元，资金流出-12050.95万元，其他成交855.52万元。流入流出差额3070.68万元，占总成交10.96%。其中，主力资金净流入1261.265万元，占周五成交额4.5%，该股反弹力度进一步增强。

全球最大的商用车制造商

福田汽车是一家跨地区、跨行业和跨所有制的国有控股上市公司，生产车型涵盖轻型卡车、中重型卡车、轻型客车以及大中型客车等全系列商用车。目前拥有欧曼、欧V、奥铃、传奇、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克、迷迪十大品牌的产品。2010年，公司实现商用车销售66.97万辆，市场份额15.56%，连续7年蝉联商用车行业销量第一，成为中国商用车第一品牌。

2010年，公司轻卡销售44.75万辆，以22.91%的市场份额遥遥领先其他厂商；微卡销售9.04万辆，位列行业第3；重卡销售10.31万辆，位列行业第5；轻客销售2.38万辆，位列行业第6。

从销量、单价及毛利率情况分析，中重卡和轻微卡在2010年仍是公司收入和业绩的主要贡献。按照前3季度销售收入、单价和毛利率水平推算，公司中重卡、轻微卡收入占比预计达到44%和47%；毛利占比预计达到45%和49%，合计超过90%。

新能源汽车客车先行，预计2011年将至少有4000辆新能源客车投入使用。福田汽车作为较早进入新能源客车领域的龙头，凭借与各地政府与公交公司、新能源汽车技术领先的高校、新能源汽车上游电池界及电机电控厂商等各方面的良好合作关系，将攫取30%的新能源客车市场份额。预计2011年福田将至少销售1200辆新能源客车，客车总销量也将达到6000辆。客车业务将逐渐成长为重要的利润增长极。

重卡轻卡销量有保障

2011年，福田一工厂将变更为与戴姆勒合资公司（股权比例50：50），正在等待商务部批文。随之公司将考虑将产品在一、二工厂之间的分配，届时，福田的二工厂的产能将得到有效的释放。据了解，公司在2010年的理论产销量在13万辆左右，由于产能限制不得不放弃了将近3万的定单。2011年，重卡行业形势仍比较乐观，主要竞争厂商的产能扩张并不明显，因此福田充分利用新增产能实现销量的突破，重拾放弃的订单非常可能，预计2011年其重卡销量有望增长30%。

农村市场持续景气。福田轻卡将实现内涵式增长中国有接近2.5亿个家庭，只要每5个家庭购买一辆汽车，汽车的需求量将达到5000万辆。受到收入的限制，现在广泛存在于农村的是低速货车，保守估计达到2000万辆。在环保意识增强、道路状况改善、收入增长等因素的作用下，这些低速货车会迅速淘汰，从而全面过度到交叉型乘用车、轻卡和微卡这些典型的农村适用车上来。这意味着农村的新增需求和更新需求都相当惊人。

国海证券[0.00 0.00%]预计2010-2010年公司每股收益达到1.72、2.20和2.64元，当前股价对应11年市盈率仅9倍，给予买入评级。如果给予公司15倍的综合PE水平，给出的目标价为33元。

英大证券认为，公司目前正通过提升研发能力、拓展产业链等方式以期实现转变，期间存在不确定性，与康明斯和戴姆勒公司的合作不仅从质量而且从品牌知名度上使公司产品有了跨级别的提升。随着北京“治堵”新政的实施，公共交通将迎来快速发展，而作为北京本地的传统客车和新能源客车龙头的福田公司将会随着政府扶持政策进一步保持快速稳定的增长，旗下的新能源客车也将会迎来更多的订单。

预计公司2010-2012年每股收益分别为1.58元、1.85元和2.24元，对应市盈率分别为11.49倍、9.83倍和8.07倍，给予“增持”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。