主题：航空行业：机场攻守皆可 航空仍有机会

国内量价齐升，进入旺季；国际量升价跌，恢复有限。

货运

运量增速有所回升，载运率同比提升。

机场

增速均回升。

其他

引进比退出积极，窄体多于宽体，供给增速。国际油价大幅上涨，有上调压力。人民币累计升值0.30%。

行业看法

1月行情回顾

大盘下行、高铁提前、人民币升值不如预期等多因素影响导致1月航空表现弱于大盘。防御性特征受关注，受内外航收费并轨、资产注入预期及建设费继续返还等利好影响，1月机场表现强于大盘。

2月行业看法：有利好预期及防御性强的机场攻守皆可；国际需求走旺、国内春运启动、历史较低基数，估值位于低位的航空在1季度仍有机会。

进入春运第一周，航空量价齐升，共运送旅客530万人，同比增长15.1个百分点，客座率高于80%。此外，导致去年航空景气市场集中和维持高票价均自二季度开始，因此，去年1季度的较低基数，加上国际走旺和春节到来，必将带来今年1季度航空同比增速的提升和基本面的大幅改善。估值位于低位的航空仍有机会，有利好预期及防御性强的机场仍将表现优异，维持行业“看好”评级。

建议买入资产注入及收费并轨预期的上海机场[14.04 2.71%]，国内国际业务平衡且高端旅客忠诚度高的中国国航[11.69 0.17%]，解禁已过、整合不断推进且有战投进入预期的东方航空[6.52 0.93%]；关注估值低且产能即将解放的深圳机场[5.76 1.59%]，人民币升值弹性最大的南方航空[8.59 1.18%]，受益低空开放的中信海直[11.19 4.09%]。

风险提示

国际原油价格快速上涨，疾病、自然灾害等突发事件。



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