主题：同方股份：深度剖析公司多元业务 2011年合理市值435亿

　同方股份作为多元化的高科技企业,其子公司和孙公司覆盖的行业大部分处于国家政策重点鼓励发展的战略新兴行业,且相当一部分子公司或产业本部在所处行业具有领先地位。在国家政策的鼓励和市场需求的推动之下,同方的下属公司将进入快速发展期。公司2010年上半年确立了对多元业务进行证券化运作的新资产管理模式,这将促进子公司和孙公司的业绩释放,并提高公司的整体市值。

　　投资要点

　　包括同方知网、同方威视、同方微电子、同方人环在内的多个子公司在国内相关领域都具备很强的竞争力,在大力推进包括七大战略新兴行业在内的高科技行业发展的政策推动下,同方股份下属的众多子公司或产业本部将实现稳定增长,甚至快速增长。

　　2010-2012年,在主营业务和投资收益的共同推动下,公司业绩的复合增速将达到50%左右。通过对公司多元业务的详细剖析,并与相关标的对比,我们认为公司2011年的合理市值应为435亿左右,对应目标价43元。

　　公司对具有巨大前景的业务保持坚定不移、大力发展的战略,同方LED业务将走出合资失败的阴影,在近几年快速发展,并对公司整体业绩形成很强的支撑。

　　公司在2010年上半年调整了业务架构,并进一步明确了的PE型和创新型资产管理模式,并通过同方微电子整体注入晶源电子(002049)、新加坡科诺威德赴港上市等事件逐步实施,有利于公司整体市值的快速增长。

　　风险提示

　　公司证券化运作的资产管理模式,具体操作方式需要根据监管部门的政策进行动态调整,因此公司的投资收益存在着不确定性。


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