主题：东方证券：维持中国平安买入评级

东方证券认为，中国平安产险净利润的高速增长来自保费规模的增长和综合成本率的降低,受益于监管政策推行商业车险信息平台带来的行业环境改善,汽车市场的大幅增长和公司电销业务的超速发展。证券业务得益于公司投行业务翻倍增长。维持买入评级。

东方证券3月3日研究报告指出，产险净利润的高速增长来自保费规模的增长和综合成本率的降低,受益于监管政策推行商业车险信息平台带来的行业环境改善,汽车市场的大幅增长和公司电销业务的超速发展。证券业务得益于公司投行业务翻倍增长。银行业务的增长来自于存贷款规模的增长和净息差的提高。绝对估值低于最悲观假设,相对估值重回2008 年股市最低时估值水平,H/A 溢价高达34% 绝对估值:我们重申, 中国平安 (601318：50.72，+0.61，↑1.22)的估值有绝对的安全边际。当前股价50.11元,甚至低于2011 年最悲观估值(新业务价值增速为0)63.12 元.相对估值:H/A 溢价高达34%,处于历史高位,隐含新业务倍数和P/EV 分别为7.2 倍和1.6 倍,都回到了2008 年股市最低时的估值水平。投资建议:维持买入评级综合金融模式下的交叉销售将使公司的非寿险业务增速更快,寿险业务行业最强,自建渠道令公司发展不受束缚。维持中国平安"买入"评级。

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