主题：保利地产：限购下2月销售金额同比大幅增长71%

　公司公布11年2月销售数据。2月实现签约面积22.3万平米，签约金额24.7亿元。无新增土地。

　　投资要点：

　　在全国主要城市普遍实施限购政策的环境下，2月销售金额同比仍大幅增加，彰显了公司的龙头实力。销售金额同比大幅增加归功于销售面积同比稳中有升的同时销售均价同比大幅上涨。受春节因素影响，公司新推盘少，销售金额和销售面积环比下降明显。2月公司实现销售金额24.7亿元，同比增71%，环比降50%，销售面积22.3万平米，同比增3%，环比降55%。2月销售均价11095元/平米，同比涨65%，环比涨11%。

　　尽管各地“新国八条”政策细则陆续出台，大面积限购，但从过往公司一贯的快速开发快速销售，以销定价的策略来看，在公司货量充足的背景下，公司11年的销售业绩仍将超远行业平水。短期内，主要城市限购政策的执行对公司的销售会有一定的压力，但以销定价的策略将使公司在市场回暖时取得快速的增长，公司是一线地产中业绩和估值增长弹性最大的公司。维持对公司11年销售增长超30%，11-12年EPS1.46、1.99元，RNAV21元的判断，目前股价近6折交易，价值被严重低估，未来6-12月合理价格为21元，再次推荐。

　　风险提示：

　　注意政策调控过紧、调控时间过长带来的楼市超预期的低迷等的风险。

　　



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