主题：中国平安：发布H股定向增发公告 推荐评级

公司发布H股定向增发公告。前期困扰A股股价上行的两大因素是再融资和“小非”减持。此次定向增发解决了市场对A股再融资的恐惧，保守预计解决至2012年的资本金缺口问题。假设寿险、产险按180%偿付能力充足率，银行业务按12%资本充足率，股息按每年0.5元/股测算，此次H股再融资164亿元后，预计公司2011年、2012年分别有257亿元、117亿元的资本剩余，至少到2013年才会出现 75 亿资本缺口，有再融资需求。

目前没有解决的问题是小非减持。尽管每年最高减持30% ，即2.58亿股，若匀速减持相当于年初以来日均成交量的3.4%，实质影响小于心理影响，但客观上成为制约股价上行的因素。我们认为，减持方承诺只通过大宗交易减持是消除市场心理压力的方法之一。

此次H股增发价每股71.5港元，A股股东受益，维持“推荐”评级。



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