主题：展望未来 黄金前景一片光明

　进入2008年，美国次级贷款抵押导致的问题并没有得到有效解决，而由此引发的资产价格变得不稳定，这种不稳定包括：通货膨胀、美元贬值、固定资产价格大幅下跌以及本国货币的购买力下降、外国对本币的信心降低。而持有黄金往往意味着应对上述突发性风险能力较强、资产保值的可靠性增大。黄金的金融投资属性超越供给和需求因素，成为影响金价的首要因素。
　　一、长期上涨前景明确

　　我们从逐利性较强的国际基金当前的各品种持仓情况可以看到，在股票、债券等传统投资品种在“次贷”风波中大受影响时，基金在黄金期货的持仓量不断大幅上升，而各商品指数基金也在2008年初调整了各品种的持仓比例。同时从美国Comex黄金期货的持仓结构来看，基金持仓比例明显高于商业和非报告持仓的比例，当前基金在Comex黄金期货的持仓比例达到了70%以上的水平，资金意愿决定着金价走势。目前的黄金牛市已经进入了逐利和避险资金推动型行情。而在这样的行情中，供需、经济数据、能源价格、美元指数和地缘政治等因素均对金价有较大影响。但在当前全球经济背景下，中长期来看美国的经济状况和能源价格成为了超越供求因素的首要影响黄金价格的因素。

　　近期美国公布了受到各方关注的1月零售销售月率上升0.3%，预期为下降0.2%。美国零售销售好于预期，表明消费者支出依然稳健，强化了美国经济可能避免衰退的观点。如果随后公布的诸如失业情况、消费信心等一系列经济指标好于市场预期，同时美国经济刺激方案的有效实施，美国政府和六大房贷商提出的“救生索计划”，以帮助那些因还不起房贷而即将失去房屋的房主。这些都将有助于美国资本市场逐渐稳定。但美国次级抵押贷款问题真的解决了么？虽然近期公布的美国1月份成屋销售数据下滑速度减缓，达到了近490万户的水平，但仍与05年的创下历史最高纪录的700万套相去甚远，而房屋库存量的上升也将继续打压房价。房价的下滑和在今年3月左右即将到来的刺激抵押贷款还款高峰期的到来，将对尚未偿还完贷款的购房人形成双重打击。故此，届时这种情况对市场冲击的不确定性，将可能刺激投机资金将黄金这种与其他资产相关性较低的资产作为救命稻草而牢牢抓紧，而这将对世界黄金价格构成支撑。同时近年来涨幅严重低于其他资产的黄金将会在资金的推动下不断创出新高。

　　二、供需因素阶段性阻碍金价上涨

　　长期趋势明确的情况下，我们仍然需要考虑短期影响因素对于价格的牵制作用。资金意愿是影响金价的主要因素，但并不是其他因素并不会影响到黄金的价格。在上涨过程中，资金推动价格上涨一定幅度后，将会在获利回吐中引发调整。同时外部环境和短期影响因素的作用下，调整幅度可能会被放大。因此2008年未来的金价走势，上升过程布满荆棘，金价将会在较大幅度的震荡中上行。

　　值得注意的是，飞速上涨的金价限制了需求。世界上最大的黄金消费国——印度近期黄金消费下降。1月黄金进口年比下降72%至24吨左右。印度金价到1月底年比上涨27%，打击了全球最大的市场的销售情况，也打击了于1月中旬开始的结婚旺季的销量。如果全球最大的黄金消费国——印度金价大幅下挫，全球金价自然受到冲击。

　　三、外盘仍需积聚力量

　　美国Comex黄金处于上升通道之中。此轮上涨后，Comex期金进入了震荡上行的通道，目前来看下沿30日均线对行情有支撑，但短期在上涨动能并不充足的情况下，震荡可能性较大，同时一旦由于金价高涨导致零售需求下降和央行售金需兑现等因素在短期发挥作用，存在回调可能。

　　外盘走势较国内来看较为明确，在长期向上不变的情况下，短期震荡调整，消化官方售金和金价走高带来的需求下降以及其他短期利空影响，并且这种震荡可能在美国股市和美元反弹中引发调整，但从图形来看，向下空间有限上升通道中的黄金虽然短期承受一定压力，但从长期来看上升趋势完好。



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