主题：关注对电价敏感的公司

[FACE]ico2.gif[/FACE]昨日（2日），电力板块涨幅位居两市第一，成为最活跃热点。其中国投电力涨停、华电国际(600027)、大唐发电(601991)、建投能源(000600)等电力股涨幅居前。统计显示，整个板块约有8.7亿元资金净流入。分析人士指出，电力板块的启动与政策性利好预期增强以及资产注入预期有关，对此板块可以进行适当关注。

政策性利好预期增强

由于管理层担忧CPI居高不下，我国第三次煤电联动迟迟未实施，这意味着在煤价不断上涨的背景下，电价却不上调，给电力行业带来巨大的成本压力。

据悉，火电行业的毛利率已从2003年21%－23%下降到2008年2月份的10.9%，已是历史底部。另一方面，夏季用电高峰日益临近，而不少大型电厂的煤库存只有3-4天，达到警戒线。煤炭上涨，电价未涨，使得电厂的现金流渐趋紧张。不少单机装机容量为30万千瓦的火电机组发电越多，亏损越多。企业购煤的积极性大受影响。如果电煤库存低于警戒线，一旦出现意外因素，极有可能危及电网运行安全，所以，在电价与电网安全博弈的背景下，火电厂似乎渐渐趋于有利地位。

广州万隆认为，政府为了电力的正常供应，有可能出台政策性利好，包括鼓励资产整合、补贴、严管电煤合同并对煤价上涨加以抑制等，来帮助行业渡过难关。这也可能是各路资金近期对电价上涨预期强烈的原因之一，也是近期电力股开始活跃的原因之一。

在第三轮煤电联动尚在热议之中，已有电企首次获政府电价补贴。广东省政府4月15日下发《关于临时收取燃气燃油加工费的通知》，对广州、珠海、佛山等城市所有大工业用户收取燃气燃油加工费，每度电收取4.5分钱。仅以一年执行情况计算，该笔补贴将高达数十亿元。但广东省内天然气电厂几乎全线亏损，该笔费用仅能用来补贴亏损的1/3，但这仍被视作管理层下决心解决电企困难的一个开端。

资产注入预期强烈

除了政策性利好预期增强以外，电力板块走强与央企整合的背景也有一定的关系。五月初长江电力(600900)停牌，开始讨论资产注入、整体上市事项。长江电力资产注入的启动，被市场认为是电力行业的资产整合步伐迈开了重要一步。此前，多个电力集团就发出过资产整合的公告。国电集团已承诺，将通过资产并购、重组，将集团优质资产注入上市公司。华电集团也承诺把华电国际定位为核心企业、主要融资窗口。显然，在央企资产整合的大背景下，电力行业的整合预期增强，是很容易得到市场的认可的。

申银万国的电力行业分析师余海认为，目前国资委正在极力推进央企整体上市，鼓励电力企业资产重组。

国海证券能源投资研究中心分析师则表示，当前电力集团资产证券化趋势不可逆转，集团整体上市资产注入是一次难得的历史机遇。目前上市公司内涵式业绩增长已经被充分挖掘，上市公司现有业绩基础难以支撑股市当前的估值水平和后续上涨，因此只有依靠外延式资产重整才能推动市场进一步发展，而当前的央企整合和产业重组恰恰提供了这样一个历史机遇。

关注对电价敏感的公司　

平安证券电力行业研究员窦泽云表示，维持对电力行业2008年防御转进攻的判断，并维持对行业"推荐"的评级，补贴、煤价或是电价的有利变化，加上利用小时回升将修正行业亏损。因此，在估值中枢以下投资火电股，将有较高的安全边际，业绩修正过程中会有30%～50％的回报，幅度取决于政策力度。建议关注资产价值较高，对电价较为敏感的国电电力(600795)、华能国际(600011)、国投电力、华电国际等公司。

天相投资则建议，可以重点关注行业龙头、具有资产注入预期、发展新能源和清洁能源的公司，如国电电力、长江电力、宝新能源(000690)、华能国际和华电国际等。（高菲）



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