主题：广州控股:有集团整体上市预期 增持

　广州控股（600098）是珠三角地区大型综合能源供应商，是国内少有的电力和能源物流双主业公司，盈利水平领先行业平均水平。

　　随着恒益电厂、国电都匀以及前期南沙百万机组项目的投产，公司将步入新一轮装机扩张期。公司已与神华、中煤、内蒙古伊泰集团分别签订中长期煤炭供需框架协议，签订合同煤总量达3000万吨以上。再加上公司和大同煤业（601001）（601001，收盘价19.58元）共同出资建设、参股30%的千万吨产能新东周窑达产后每年向公司供应400万吨的煤量。此外，2012年开始，珠电燃料公司煤炭销售量将超过1000万吨，业绩贡献在0.10元以上。

　　公司协同自己的船队、煤码头、储煤场等资源，减少煤炭采购的中间环节，降低煤炭成本，同时也更大限度地获得更多更稳定的合同煤以及更高的合同煤兑现率，保证发电及煤炭经销业务利润水平。

　　公司母公司广州发展集团旗下还有供气量4亿立方米的燃气集团，后者资产优良，根据”十二五“规划以及广州市的经济发展，到2020年，广州市天然气消费量将达到60亿立方米，燃气集团发展前景广阔。不排除公司将通过与燃气集团共同投资或其他方式来共享天然气发展盛宴。

　　东方证券预计公司2010~2012年EPS（每股收益）分别为0.32元、0.38元、0.50元。考虑未来2年内将有优质煤矿和电厂投产，业绩成长确定，且有集团整体上市预期，给予2011年25倍PE（市盈率），对应目标价9.5元，首次给予公司“增持”评级。

　　机构来源：东方证券


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