主题：福田汽车：产品结构将继续优化 维持增持评级

福田汽车日前公布年报，2010年公司实现销售收入534.92亿元，同比增长19.3%，归属母公司净利润为16.46亿元，同比增长58.7%，每股收益1.73元，摊薄后为每股1.56元，分配方案为每10股派2.8元送10股。

点评：福田汽车[25.20 0.12% 股吧]是国内最大的商用车制造商和轻卡制造商，近年来尝试进入重卡市场取得一定成绩。从报表看，公司2010年轻卡销量为44.7万辆，相比去年增长16.6%。由于其轻卡产品主要集中在中低端，受补贴政策突出影响较大，2011年福田汽车将顺应市场环境调整轻卡产品结构，提升欧马和奥铃产销比重，预计全年轻卡销量增长15%以上。而2010年在重卡方面的增长低于行业平均水平，主要是由于产能问题放弃了部分订单，中重卡销量同比增长23%略低于行业平均增速，今年公司的重卡二厂将实现全面投产，新增产能8万辆/年，同时与戴姆勒合作实现未来产业链的延伸，使得重卡业务盈利能力得到加强。

不过，公司三季度就已实现了每股1.5元的收益，四季度业绩其实低于预期，主要是四季度大幅计提坏账、存货跌价及固定资产减值损失的缘故。但市场明显对其四季业绩的下降抱一定宽容态度，而高送转一定程度上对投资者的心态有一定正面积极影响。走势看，该股1月下旬一波回调后企稳于年线之上，近日维持22-25元箱体震荡盘局，昨天借年报出台放量跳空上攻，一度突出箱体上轨。但需要关注去年年底27元一线平台如今已成强阻力区，需要量能继续放出配合向上突破。我们看好该股中长期发展，含权效应也有利于后市该股继续得到增量资金的配合，维持增持评级。在放量上涨的过程中轻仓者可考虑跟进。



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