主题：中国平安：捷报频传的一年

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报告日昨收盘价: 49.86 目标价: 75 上涨空间: 50.42%
价值评级 维持“强烈推荐”。

平安去年 EPS2.26 元，基本符合我们的预期。寿险代理人和产能双提升，新单利
润率上浮，产险综合成本率领先行业，银行和投资业务利润贡献三成，看好综合
金融平台的均衡发展模式，维持强烈推荐。
中国平安 2010 年全年实现归属母公司股东的净利润 173.11 亿元，同比增长
24.7%。全面摊薄每股收益 2.26 元，基本符合我们先前的预期（2.15 元）。
寿险代理人数量和产能双升。实现规模保费 1644.48 亿元，同比增长 22.3%。
得益于个人寿险代理人数量(增长 8.8%)和产能（增长 26.5%）的双提升，首
年规模保费增长 37.6%，对利润带来积极贡献。
利润受折现率拖累。寿险净利润 84 亿元，同比下降 18.9%。去年总投资收益
率下降 1.7PT 至 4.9%；保险合同准备金计量基准收益率曲线走低使得折现
利率下行 20BP 左右（上浮程度增加了 5BP），导致准备金


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