主题：民生银行：增长稳健 商贷通助力发展

投资要点:

　　1、业绩大幅增长。民生银行2010年年报显示,集团资产总额达18,237.37亿元,比上年末增长27.86%;贷款和垫款总额10,575.71亿元,比上年末增长19.77%;实现净利润176.88亿元,同比增长46.09%。其中,净利息收入比上年增加136.33亿元,净非利息收入达到88.95亿元,其中手续费及佣金净收入82.89亿元,同比增长77.72%,在营业收入中的占比达到15.13%,居国内股份制银行同业前列。

　　2、“商贷通”爆发式增长。2010年,民生银行以“商贷通”业务带动了零售贷款高速增长。作为全行战略转型的小微业务取得了实质性突破和发展,商贷通贷款总额达到1,589.86亿元,比上年末增加1,141.77亿元,增幅254.81%,但值得一提的是,在实现商贷通高增长的同时, 严格地控制了风险,不良率仅为0.09%,很好的实现了“高增长、低风险、高效益”。

　　3、风险控制能力提高。不良贷款余额及比例2010年实现双降。民生银行不良贷款余额73.39亿元,比上年末减少0.58亿元;不良贷款率0.69%,比上年末下降0.15个百分点;拨备覆盖率270.45%,比上年末增加64.41个百分点。

　　风险提示:

　　1、货币紧缩政策超预期。

　　2、房地产相关贷款的安全性值得关注。

　　投资评级:

　　2010年公司盈利能力有较为明显的提升,战略发展方向明确,预计2011年公司净利润有望继续实现稳健增长,给予“增持”投资评级。


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