主题：南方航空：2010年主业盈利略低于预期

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报告日昨收盘价: 8.17 目标价: 9 上涨空间: 10.16%
价值评级 维持对公司的“持有”评级。目标价9元

公司 2010 年报点评
公司实现归属上市公司股东的净利润 58.05 亿元，同比上升 54.24 亿元；营
业利润大幅扭亏为盈，为 68.69 亿元，同比增加 87.18 亿元；基本 EPS0.70
元，扣除非经常性损益后0.60元。主业利润为38.5亿元，扣税后折合EPS0.37
元，略低于预期。
营收同比增长 38.8%，客收拉动 33.3%，RPK 同比 19.7%、客公里收益同
比 14.6%。成本同比增长 27.7%，其中燃油成本占比 37.6%，同比增长 43.3%。
扣除燃油成本之外的营业成本同比增长 19.1%，比照 ATK 同比增长 23.9%，
员工成本异常大幅增长 30.4%，是主业盈利略低于预期的主要原因，也为今
年的业绩释放留有空间。
公司 2011 年工作计划
业务量稳定增长。
战略转型：以澳洲航线为突破口，加大国际市场投入。
盈利预测
预计公司 2011-12 年 EPS 分别为 0.60、0.40 元，预计今年


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