主题：市场凶险开发商转型应对 万科保利船大易掉头

\ 2011-04-05 23:11:00 来源：南方报业网

一面是闹得沸沸扬扬的各地房价调控目标，另一面则是房地产企业的转型大考。




3月29日，复星国际管理层在香港召开的2010年年度业绩发布会上透露，公司旗下上海复地地产(2337)私有化议案将在4月11日股东大会上进行审议，复星管理层表示，复地退市的原因是负债率比较高。资料显示，复地是上海排名前三的房地产企业。

这仅仅是地产调控大背景下房企转型的个案之一，越来越多的房地产企业正在积极探路。“对于房地产商而言，与其去与宏观政策博弈，不如主动去适应这种严厉的调控环境，以这种复杂的行业背景为挑战目标，增长自己的抗风险能力和逆市发展能力，这样的企业能够在未来获得更强的竞争力和生命力。”全国工商联房地产商会会长聂梅生说。

上海复地负债率过高

上海复地负债率过高，从而导致融资困难。这是外界较为普遍的看法。

“复地负债率确实比较高，从某种角度来说也是复地被私有化的原因。因为复地作为一个H股上市的公司来讲，基本上丧失了融资功能。集团如果再融资的话，复地也不是红筹结构，也不能够股本融资或者是再融资。”对于此次退市的原因，复星国际相关负责人坦承，主要是由于融资障碍。

根据复星管理层的解释，作为在香港上市的内地注册公司，复地在海外融资的能力非常有限，包括透过离岸银行贷款、国际债券发行和股票发行等融资方式。同时碍于相关上市公司规则对公司及其控股股东对关联交易的规定，复星也无法对复地注入大量资本。此外，复地目前的负债率水平相对于其他港股同业公司要高，这也影响了复地获得商业优惠条款的融资条件。

种种迹象表明，复地私有化对复星更为有利。2010年6月底，复星系曾决定注资复地23亿资金，复地可凭借该笔资金暂缓资金的压力，并减低负债率，但最终该笔增发内资股的方案没有获得监管层通过。此前，复地也曾一度考虑回归A股上市融资，但亦未果。一位港股评论员称，“还有一种可能是，复星国际未来大的地产资产整合动作会提高其房地产收益，或许控制人希望能够独享该利益，而不是与中小股东共同分享。”

这种可能性更值得关注。“房地产投资业务也是集团投资业务的一个方面；从中长期的角度来说，复星一直看好房地产业务在中国的发展，房产发展的机会和空间还是很大的。当然，这几年房地产的调控频繁出现，但这对有实力、有品牌的企业来说，调控应该是更大的机会，关键是怎么做房地产的业务。”复星国际财务总监丁国其在业绩发布会上直言，复星旗下星浩资本目前承诺的资金已经到位40亿，“集团确实在看长三角地区的几个项目。下半年很快会有一些项目推出。未来如有机会的话，集团还会加大规模，包括二期，三期。”

“复地退市在通告上已经有很明确时间表，最核心的时间点可能就是4月11日的股东大会，11日会做表决。之后会按照交易所的安排按部就班地进行。按照这个程序走，可能也就需两三个月的时间。”丁国其表示。



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