主题：招商银行：息差大幅提升 拨贷比影响有限

销售收入大幅增长，内生增长助力报告期公司实现营业收入181，881.46万元，比上年同期增长58.81%，利润总额28，319.15万元，比上年增长43.80%，归属于母公司股东的净利润20，970.53万元，比上年增长43.14%，每股收益1.49元，比上年增长16.41%。

　　公司2010年度销售收入同比增长58.81%，主要来自于两个方面，一方面来自于单店销售收入的迅速恢复，另一方面来自于门店的扩张。至2010年底各品牌门店2085个，净增门店275个，许多老店进行了改造，不断提升店面形象，另一方面加强队伍建设，加大培训力度，提升培训质量，从而推动单店销售的快速增长，经过拆分我们预计罗莱品牌的单店销售收入的增速达到30%左右。在未来门店扩展的规划上，公司一方面仍将稳步新开门店，但是开始将门店的质量放在首位，而非单纯追求数量的增长，该策略已经在2010年度得到较好的体现2010年，罗莱品牌实现14.24亿的销售收入，同比增长51.87%。

　　由于公司2010年年度销售收入中含有原材料销售收入7059万，剔除这部分销售，公司其他各品牌年度实现销售收入17.48亿，同比增长55.81%。

　　?主营业务毛利率略有下降，主要原因为成本上涨报告期公司主营业务毛利率为39.34%，同比减少0.44个百分点，主要是报告期原材料价格有所上涨。从分产品类别可以看到公司大部分产品的毛利率均有所提升，2010年度毛利率下降的主要原因在于公司被类产品的毛利率大幅下降7.41个百分点，这与今年羽绒类产品成本大幅上升有一定关系。



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